业绩情况

    8 月25 日，公司发布2021 半年报，2021H1 实现收入3.09 亿元，同比增长42.87%；实现归母净利润5142 万元，同比增长6.27%；实现扣非后归母净利润4680 万元。业绩基本符合预期。

    经营分析

    总体业绩基本符合预期：上半年实现收入3.09 亿元，同比增长42.87%。单季度来看Q2 实现收入1.43 亿元，同比增长-15.96%，单季度收入同比增速的波动主要是2020 年1 季度经营收到新冠疫情较大影响，2020Q2 单季度基数较高所致。2020H1 整体来看，收入端基本符合预期，预计今年3-4 季度同比增速将回复30-40%高速增长的区间。

    分版块来看，CDMO 板块竞争力不断提升，保持高增长：2021H1 整体来看，公司CDMO 板块实现收入2.25 亿元，同比增长59.83%。公司进一步加大CDMO 的资源配置，提升公司整体竞争力。2021H1 公司CDMO 管线数量达到22 个，其中商业化阶段产品数量5 个，临床阶段产品17 个。

    CDMO 资源配置方面，公司不断加大研发人员和BD 人员配置，产能不断提升。

    分板块来看，公司自主创新业务不断取得积极进展：2021H1 公司稳步推进原料药及制剂的研发及注册申报工作。上半年度，注射用胸腺法新通过CDE 的一致性评价并在第五批带量采购中成功中标，依替巴肽原料药通过与制剂的关联审评，奥司他韦原料药及胶囊、氟维司群原料药完成在国内的注册申报，预计2022-2023 年贡献业绩。

    盈利预测与投资建议

    考虑到新冠疫情对公司海外自主创新业务的影响，我们小幅下调了2021-2023 年归母净利润至1.60/2.42/3.28 亿元，调整幅度分别为6%/4%/6%，看好公司CDMO 板块业务的持续高增长，维持买入评级。

    风险提示

    解禁风险、核心技术人员流失风险、监管风险、IP 保护风险、投资风险、汇率波动风险、原材料涨价风险、安全生产和环保风险。

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