上汽集团公布7月产销快报，7月销量45.5万辆，同比+8.5%,其中上汽大众销 量13.2万辆，同比+0%,上汽通用14.3万辆，同比+9.7%,上汽乘用车3.7万辆， 同比+85.2%。

平安观点：

7月淡季通用、大众表现仍有亮点：7月份上汽大众/上汽通用分别实现销 量13.2/14.3万辆，同比+0%/9.7%,其中上汽大众轿车销量端承压较大， 但是终端优惠幅度相对较少。据调研信息，七座SUV途昂终端已无加价 行为，产能限制已经解除，途观L终端现金优惠1.5万左右，价格较为坚 挺。上汽通用凯迪拉克/别克销量分别同比+37%/+4.4%, GL8销量同比 +55%,昂科威/探界者7月销量超1.3万/0.35万辆。7月21曰，另晚全 新B级轿车君威上市，售价17.58-26.98万元，搭配9AT变速箱，起售价 略低于预期，外观颜值靓丽，预计会有优秀销量表现。

上汽乘用车销量同比+85.2%,新能源纯电车型入京：上汽乘用车7月销 量3.7万辆，同比+85.2%,预计RX5销量良好。8月2曰，北京首批ERX5 交付，补贴后售价19.88-22.38万元，4天订单超3000辆,显示出其优秀的驾驶品质和过硬的质量水平，预计随新能源行业向好，荣威、名爵新能 源车型将进一步支撑整体销量。

多个品牌盈利向上，低估值+高分红提供安全边际。大众自2017年进入 SUV新品周期，2018年预计有3款全新SUV上市，通用MPV、凯迪拉克品牌销量表现较好，自主预计持续减亏，提振盈利能力，相对公司目前 所处周期，其估值依然偏低，股价具备安全边际。

盈利预测与投资建议：预计公司销量在3季度环比逐渐转暖，上汽大众 SUV销量爬坡，上汽乘用车打造新能源爆款，整体盈利弹性可期。由于 2017-2018行业竞争加剧，下调2017-2019年盈利预测，预计2017-2019 年EPS分别为3.17、3.57、3.98元（原有业绩预测3.42、3.76、4.19元）, 维持“强烈推荐”评级。

风险提示：1 )新品销量不及预期；2 )行业竞争格局恶化。

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