事件：华峰化学发布2021 年半年报。2021 年H1 公司实现营收128.95 亿元，同比增加111.45%；实现归母净利润38.51 亿元，同比增加479.01%；实现扣非后归母净利润38.28 亿元，同比增加503.86%。2021 年Q2 公司实现营收71.01 亿元，同比增加104.4%，环比增加22.55%；实现归母净利润22.11 亿元，同比增加463.28%，环比增加34.79%；实现扣非后归母净利润22.06 亿元，同比增加497.45%，环比增加35.97%。

    　　维持“审慎增持”的投资评级。受益于氨纶行业供需紧平衡所带来的景气大幅上行，公司2021 年H1 以及2021 年Q2 单季度业绩实现同比、环比大幅增长。

    　　华峰化学是在我国氨纶、己二酸、鞋底原液等领域均具有龙头地位的综合性现代化聚氨酯领军企业。公司当前三大主要产品产能均为国内第一，有较大的规模优势；依靠不断的技改投入与新项目建设，公司生产成本逐年降低，能耗、物料控制水平行业顶尖，形成了显著的低成本优势；“己二酸―聚酯多元醇―鞋底原液”产业链可灵活调整产销比例，抑制波动，提升公司综合盈利能力，具有一体化优势。未来，随着重庆基地“10 万吨/年差别化氨纶项目”二期5 万吨/年产能、“115 万吨/年己二酸项目”中余下产能以及“30 万吨/年差别化氨纶项目”的陆续建设投产，我们预期公司的竞争优势将更加明显。考虑当前公司主营产品景气大幅提升，我们调整公司2021 年-2023 年EPS 预测分别至1.37 元、1.48 元、1.55 元，维持“审慎增持”的投资评级。

    　　风险提示：氨纶行业竞争加剧风险；原材料价格大幅波动风险；项目建设投产进度不及预期风险。

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