事件： 公司发布 2017 半年报，实现营业收入 9.03 亿元，同比增长57.39%，实现归母净利润 7395.10 万元，同比增长 76.82%， EPS0.15 元。? 常州一期项目产能释放带来业绩大幅增长。 17 年上半年，功能材料业务收入占比达到 60%，向新材料转型初见成效。 业绩增长主要来自于常州一期项目产能的释放，上半年先后有十几款胶带类产品进入知名手机品牌新机型的 BOM 清单，胶膜类产品一次涂布平均良率已从年初的 70%左右提升至 85%以上。另外，日本三重铝塑膜产量稳步提升，也给业绩的增长做出了贡献。

常州一期各新产品、铝塑膜、 TAC 膜的先后投建助力公司快速成长。常州一期项目产品受益于智能手机技术创新带来的机遇，把握住了核心客户，今年下半年和明年都将迎来业绩的快速成长。 铝塑膜方面，三重在日本的工厂产量会继续增加，常州铝塑膜工厂预计 18 年二季度投入运营，铝塑膜产品近期连续拿下动力电池客户的大单，业绩增长将水到渠成。TAC等光学膜涂布项目在去年年底完成增发后已正式启动，计划 18 年三季度转入设备调试阶段， 19 年以后将成为新的利润增长点。综合来看，公司各类产品规划有序，技术有保障，易受市场认可，成长确定性强。

估值与评级。 预测公司 2017-2019 年净利润分别为 1.80 亿、 3.38 亿和 5.19 亿元， EPS 分别为 0.36 元、 0.67 元和 1.03 元，对应 PE 分别为59 倍、 32 倍和 21 倍， 维持“买入”评级。

风险提示。 竞争对手增加的风险； 新材料项目进展不及预期的风险

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