公司近况

    　　格力通过参与司法拍卖公开竞拍方式竞得银隆新能源30.47%股权，合计成交价18.3亿元，对应银隆整体估值60亿元;同时，董明珠女士将其持有的银隆新能源17.46%股权对应的表决权委托公司行使。本次交易完成后，银隆新能源将成为上市公司的控股子公司。

    　　评论

    　　银隆新能源简介:1)公司业务范围涵盖纳米级钛酸锂材料、钛酸锂电池、磷酸铁锂电池、电动汽车整车的研发、生产及销售等领域。2)2021年1-7月，实现营业收入10.6亿元，净利润-7.6亿元。

    　　格力与银隆:1)2016年8月18日，格力公告拟采用向珠海银隆股东发行股份的方式收购其持有的银隆新能源100%股权，交易对价130亿元，同时，拟向格力集团(42亿元)、格力电器员工持股计划〈不超过24亿元)等8名特定投资者非公开募集不超过100亿元，全部用于珠海银隆的锂电池、新能源车等扩产计划。2)2016年10月28日，格力临时股东大会通过收购银隆新能源的议案，但未通过募集配套资金的议案。3)2016年11月16日，格力收到珠海银隆的书面告知函，被告知交易方案未能获得珠海银隆股东会的审议通过,最终公司终止相关事宜。

    　　董明珠与银隆:1)2016年12月15日，董明珠女士联合万达、京东和中集集团等投资珠海银隆,共同增资30亿元，获得珠海银隆22.388%的股权。22016年12月31日，根据众业达公告，董明珠对珠海银隆的持股比例为7.46%。3)2016年4月，珠海银隆工商资料显示，董明珠个人持股比例增至17.46%o关联交易:2017年，格力与银隆签订合作协议，在智能装备、汽车空调、新能源汽车等领域合作，2017年关联交易19.4亿元;2018年关联交易29.3亿元;2019年关联交易3.9亿元;2020年关联交易实际金额5.8亿元（格力采购新能源汽车及配件1.2亿元)。

    　　估值与建议

    　　暂不考虑并表影响，维持2021年和2022年盈利预测不变。当前股价对应2021/2022年10.6倍/9.8倍市盈率。维持跑赢行业评级，考虑到消费行业整体估值下行，我们下调目标价14%至.58.2元，对应15.0倍2021年市盈率和13.9倍2022年市盈率，较当前股价有41.6%的上行空间。

    　　风险

    　　市场竞争风险;市场需求低于预期风险。

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