动态事项

2017年8月10日，京东方发布公告，与武汉市人民政府、湖北省长江经济带产业基金管理有限公司，签署了《武汉高世代薄膜晶体管液晶显示器件（TFT-LCD）生产线项目及配套项目投资框架协议》。

事项点评

京东方第二条10.5代线正式落户武汉。本次10.5代线项目，玻璃基板尺寸为2940mm×3370mm，设计产能为12万张/月，产线预定2017年第四季度开工（最晚不迟于2018年3月31日），并在开工后24个月内正式投产。项目投资总额460亿元人民币。此项目是京东方的第二条10.5代线，第一条10.5代线落户在合肥，项目启动时间2015.12，预订完工时间2018Q2，投资总额458亿元。

高世代LCD建设热潮，OLED不断追加。全球平板显示产能向中国转移趋势明确，2016-2019年中国处在高世代LCD和OLED的投资热潮中，其中加上此次的京东方高世代LCD投资，在建的高世代和已经确定建设的高世代线达到9条，总投资额3566亿元，加上建设的低世代线，整个LCD投资总额3886亿元。在建和确定建设的OELD产线9条，投资总额2118亿元。LCD加上OLED，整个平板显示总投资达到了6004亿元，设备总市场规模达4203亿元，2016-2019年是平板显示设备行业最好的时代。未来还有什么？我们认为高世代面板的建设热潮会持续，目前有计划单但还未确定的高世代面板线有4条。OLED随着渗透率的提高，我们预计未来还将不断有新的OLED产线规划出来。

精测电子卡位地利优势，未来将持续受益平板显示建设热潮。京东方一直是精测电子的大客户，此前在京东方合肥的10.5代线，精测电子中标多个设备项目订单。我们预计此次落户武汉的项目，精测电子正好也在武汉，将在产品定制开发、客户服务将更有地利优势，未来有望助力其获得更多订单。公司在Module信号检测设备具有绝对的优势，下游客户覆盖了国内主要的平板显示制造厂家。公司借助AOI设备实现了向Array和Cell段的布局，目前Cell段设备已经具备竞争力，并且已经在多个项目中中标，Array段设备刚刚进入，未来通过国产化替代，有望打开二十倍的市场空间。公司在OLED的三个制程都有相应的技术储备，并且已经开始收获OLED设备订单，OLED设备将为公司助攻高业绩弹性。

投资建议。我们维持公司2017/2018/2019年销售收入为8.22、12.24、15.02亿元，归属母公司净利润1.5、2.18、2.7亿元的预测，EPS为1.84、2.66、3.30元，对应的PE为38.5、26.6、21.4倍。维持公司“增持”评级。

风险提示:Array和Cell段制程设备拓展不顺利、OLED渗透率不及预期、公司设备毛利率下降。

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