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公司发布 2017 年半年报， 报告期内公司实现营业收入 8.50 亿元、同比增长 33.56%， 归属母公司净利润 4000 万元， 同比增长 148.02%；扣非后净利润为 2440 万元，同比增长 139.26%。

各项业务稳健发展，综合毛利率保持稳定

公司凭借丰富的产品积累和项目经验， 提升检测能力、持续拓展市场，报告期内四大业务板块均取得了稳定的增长，贸易保障、消费品、工业品、生命科学检测分别实现营业收入 1.79/1.34/1.78/3.58 亿元，同比增长8.06%/29.26%/52.84%/43.27%。公司整体毛利率为 46.21%，与去年同期46.41%相比，基本持平。

现金创造能力强，有利于加快并购步伐

检测行业项目数量多、单个项目周期较短，公司与优质客户保持长期稳定合作，业务回款速度较快，报告期内经营性净现金流为 7014 万元，并且“经营性净现金流/净利润”常年高于 1，说明公司利润质量较高、现金创造能力较强，也为公司长期的并购战略提供了非常有利的条件。

第三方检测市场空间巨大，民营龙头有望持续受益

我国检测市场规模从 2008 年 449 亿元增加到 2015 年的 2574 亿元，复合增速达到 28%；第三方检测市场更是因为政策的逐步放开而高速增长，2008-2015 年复合增速达到 31%，从 157 亿元增长到 1055 亿元。 随着国家政策的有序推进和食品、环保、医疗等各行业检测市场的逐步放开，预计国内第三方检测市场未来 3 年将继续保持 20%以上的增长，国内的民营检测企业也将凭借快速的反应、本土化的策略、人工成本较低等优势继续提升市场占有率，保持高速增长。 公司作为民营检测龙头，有望持续受益。

目标价 5.46 元，维持增持评级

预计 2017-2019 年净利润 2.32/2.93/3.74 亿元，复合增速 54.4%，EPS为 0.14/0.18/0.22 元，给予 17 年 39 倍 PE， 目标价 5.46 元， 增持评级。

风险提示： 检测行业市场化速度不及预期，外延并购具有一定不确定性

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