长园集团(600525)

董事会审议通过现金收购湖南中锂、芬兰欧普菲的议案。董事会审议通过收购湖南中锂80%股权的议案，对应价款19.2 亿元，其中，公司以15.923 亿元收购19 名非国有股东持有的66.347%股权，并在90 日内以竞买的方式购买4 名国有股东持有的13.651%股权。同时，公司审议通过以3,524 万欧元收购芬兰欧普菲公司100%股权的议案。湖南中锂是国内湿法隔膜龙头企业之一，芬兰欧普菲公司在光学与机器视觉领域具有竞争力。

湖南中锂有望成为具有全球竞争力的湿法隔膜企业。湖南中锂成专注于锂离子电池湿法隔膜业务，已掌握湿法隔膜的核心技术与工艺，所用的专用装备自动化水平高、产出效高。公司目前运行产线已经达到6 条，在建4 条，预计公司有望在2018 年年中达到20 条生产线，对应基膜年产能8 亿平米左右，届时，公司湿法隔膜规模将跃居全球前列。公司主要客户包括CATL、比亚迪、沃特玛等主流动力电池企业，预计其客户还将继续拓展。并购后，长园集团上市公司有能力解决其扩张压力，长园高分子材料业务有望提升中锂隔膜研发水平。隔膜行业资产重，对工艺控制、成本管控的要求高，企业的效率差会非常大，预计未来全球格局会非常集中；中期来看，未来几年加速国产化和进入海外供应链的趋势将势不可挡，国产化替代的企业盈利能力应有保障。湖南中锂具有较强的资金、技术优势，可能成为具有全球竞争力与影响的湿法隔膜企业，并为公司带来的强劲的利润贡献。

公司新能源汽车材料板块实现跨越。公司子公司江苏华盛锂电池添加剂全球第一，5800 吨新产能正在投运，其新型硅碳负极添加剂产品在全球率先实现产业化。并购湖南中锂后，公司新能源汽车材料业务板块将大大增强，即使基膜价格降低到2.5 元，公司新能源材料的中期利润占比也将达到40%以上。

投资建议：维持 “强烈推荐-A”投资评级，提高目标价为22-25 元。

风险提示：股权争夺加剧，并购整合进度不及预期。

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