本报告导读：

    　　8 月芯片有所缓解，各板块齐振，上汽大众销量恢复至12 万辆，ID 系列持续上量。

    　　下半年多款新车上市，公司迎来拐点。

    　　投资要点

    　　维持目标价 30.67元，维持增持评级。维持公司2021-2023年EPS预测为2.30 元/2.57 元/2.82 元，同比增速31%/12%/9%，维持目标价30.67 元，对应2022 年12 倍PE。

    　　芯片影响缓解，销量环比改善明显。上汽集团8 月整车销售45.3 万辆，环增28.6%，同减10.1%，同比降幅明显收窄，芯片开始缓解。

    　　8 月上汽大众销量12.3 万辆，环增75.7%，同减15.2%；上汽通用10.6万辆，环增17.8%，同减17.8%；上汽乘用车6.5 万辆，环增30%，同增30%；上汽通用五菱13 万辆，环增18.2%，同减12.2%。

    　　上汽大众逐步走出芯片阴霾，新能源开始起量。上汽大众是行业最早受芯片短缺影响的厂商，经历了三个季度的调整，月销量恢复至12万辆，有望率先其他合资品牌走出阴霾。8 月上汽集团新能源销量7.1万辆，同增171.2%，其中上汽乘用车新能源车超1.7 万辆，同增390%；上汽通用五菱新能源车超4.4 万辆，同增140.5%；上汽大众ID 系列开始起量，销量近0.5 万辆，环增32.6%，期待大众MEB 发力。

    　　下半年多款新车上市，公司拐点已至。上汽大众新帕萨特、新途观L刚刚上市，有望提振销量，荣威ME 系列首款车型（紧凑型SUV）、ID3、MG6 PRO HEV 版均在四季度或年底上市，1Q22 上汽奥迪A7L、上汽奥迪B 级纯电SUV 陆续上市，芯片缓解补库叠加新车上市放量，公司基本面迎来拐点。

    　　风险提示：汽车芯片恢复不及预期，新车表现不及预期。

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