中鼎股份是我国汽车非轮胎橡胶件绝对龙头，目前全球排名第1 8位。得益于成功的海外并购及整合，公司海外收入复合增速高，不仅获取汽车巨头全球平台订单，更消化吸收高端技术，实现产品与客户的高端化。过去十年收入增长十倍，即将突破百亿规模，全球份额还有较大提升空间。

专注非轮胎橡胶件37年，打造了宽广的护城河：公司凭借突出的技术及管理优势、完善的橡胶件工艺体系、稳定专业的高管团队、优秀的并购及整理能力等多重优势塑造了宽广的护城河。

公司全球地位快速提升，但全球市占率仍低，未来成长空间广阔：201 1年中鼎首次进入全球非轮胎橡胶件前五十强，于2017年位居全球第18。2008年起为进入全球平台配套开始进行海外并购，在美国、欧洲斩获颇丰，获取了高端技术及高端客户，并购后公司成功将海外公司落地国内，并迅速形成新的利润增长点，公司收购主要围绕非轮胎橡胶件主业进行。

非轮胎橡胶件全球前五十强仍以欧美日企为主，非轮胎橡胶件是典型的多品种小批量生产模式，且人工占比相对较高，无法完全自动化，未来该行业向发展中国家转移是大势所趋。中国汽车产量已占全球30%，未来全球汽车产量主要增量来自中国，中鼎作为土生土长的橡胶件企业具备天然优势。中鼎股份虽然已位居全球第1 8位，但其全球份额不到2%，未来其全球份额有很大提升空间。公司已开始涉足除橡胶件以外的汽车电子、新能源汽车等领域，有望开辟除了非轮胎橡胶件以外的另一全新天地。

盈利预测与投资建议：我们认为随着近几年公司几个海外并购标的在华落地，未来几年业绩将保持高增长，调整公司业绩预测为2017年、2018年、2019年实现归属于母公司股东的净利润为11 8亿、13 9亿、16 0亿（原预测值为2017/2018年净利润为1 1 5亿/13.1亿），对应最新股本，则2017年、2018年、2019年每股收益为0 96元、1 13元、1 30元，我们认为相较于公司未来几年的成长性，目前公司估值偏低，上调公司评级由“推荐”至“强烈推荐”。近期大股东耗资3亿增持凸显大股东对公司长期发展的强烈信心。

风险提示：1）天胶价格大幅上涨扰动短期毛利率；2）海外市场收入增速不及预期：3）新业务拓展进度不及预期；4）汽车产销增速下滑幅度超预期。

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