2017 年 1-6 月，公司实现总营业收入 25.20 亿元，同比增长 59.18%；归属上市公司股东的净利润 4.28 亿元，同比增长 81.65%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 4.10 亿元，同比增长 91.85%，基本每股收益 0.46 元，同比增长 81.69%。

传统识别、电子支付硬件业务保持稳健增长。 公司识别类产品销量快速增长，销售收入 1.98 亿元，重点把握扫码支付高增长机会， 拓展了电子社保卡、“无卡就医” 等新应用领域， 同时海外市场拓展喜人。 公司电子支付业务销售收入 6.29 亿元， 标准 POS、 MPOS、 IPOS、智能 POS 合计销量约 450 万台，全产品系列出货量和市占率持续保持国内第一。 目前公司 2016 年非公开发行方案已获证监会核准，公司计划三年内铺设216 万台 POS 终端进行商户拓展，力争实现新增 162 万商户的拓展目标，我们认为智能终端的铺设为卡位线下流量获取交易数据、深耕用户商业价值提供土壤。

消费金融进入实质收获期。 公司收购的全资子公司国通星驿在 2017 年上半年的收单业务继续保持高速增长，上半年总交易流水超 3700 亿元，同比增长 263.00%， 5 月份交易流水排名已上升至全国第 8 位。 我们在之前的报告中指出， 公司从终端及收单业务获取交易数据后，通过消费金融业务进行商业变现是最好的途径，目前这一商业模式正逐渐被印证。 公司上半年公司支付运营及增值业务营业总收入 6.84 亿元， 为成为公司收入与利润增长贡献最大的单一板块。 公司依托前期积累的金融数据处理、风险控制等经验，消费金融业务的竞争力逐渐显现。 我们认为支付牌照积累的海量商户消费数据后续开发价值较高，公司在支付数据运营和消费金融领域的市场空间非常可观。

盈利预测与投资评级： 估值方面，我们预测公司 2017-2019 年每股收益分别为 0.669 元、 0.850 元、 1.076 元，对应的 PE 为 33.46 倍、 26.32倍、 20.78 倍。预计公司在下半年将继续加强对支付运营和消费金融业务的拓展,业绩贡献进一步增大。

风险提示： 消费金融拓展不及预期、 传统业务下滑

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