煤炭：产量同比增长 13%，成本显着反弹。 上半年公司原煤产量 1474 万吨，同比增加 13%，其中冶炼精煤产量 530 万吨，同比下降 2%；销量 1408 万吨，增加 8%。综合售价 594 元/吨，大幅增加 79%，完全成本 521 元/吨，显着增加 62%，主要是由于弥补历史欠账。吨煤净利 54 元，煤炭板块实现净利约7.6 亿元。 展望全年，预计产销量在 2800 万吨，假定秦皇岛 Q5500 均价在600 元/吨，公司综合售价可以达到 591 元/吨，完全成本预计在 521 元/吨，吨煤净利 53 元， 煤炭板块可实现净利 14.7 亿，按照 91%的权益占比来算，可以实现归母净利 13.5 亿。

玻纤： 价格下降 10%，整体盈亏平衡。 上半年公司玻纤产量 3.72 万吨，销量3.54 万吨，分别增长 7%和 11%。综合售价 6038 元/吨，同比降 10%， 完全成本 6123 元/吨，增加 4%，亏损 85 元/吨，整体微亏 300 万。

电力： 燃煤成本激增，电力亏损 6573 万元。 报告期内公司发售电量 4.4 亿度，下降 27%， 度电净亏损 1 毛 5，去年同期度电净利 1 分，煤价高位运行了，电力业务难以扭亏，全年预亏 1 亿以上。

焦化： 焦煤价格高位运行，焦化业务依旧亏损。 上半年焦炭产量 67 万吨，增加 53%，得益于合作方天铁方面高炉利用率的提升，但由于焦煤价格强势运行，焦化业务整体依旧亏损，半年亏损 5400 万元。

盈利预测及评级：维持“强烈推荐-A”评级。 我们预计 2017-2019 年公司 EPS分别为 0.32/0.41/0.49， 焦煤供给紧张强势涨价， 维持“强烈推荐-A”评级。

风险提示： 经济增速回落，焦煤需求下滑

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