事件：发布2017年半年报。上半年公司实现营收145.32亿元，同比增长25.06%；归属于上市公司股东净利润5.19亿元，同比增长34.89%。禽料销量逆势增长，饲料产品结构优化。上半年公司销售饲料370万吨，同比增长14.55%；毛利率提高0.57个百分比。2017年春H7N9的爆发导致活禽市场低迷，饲料需求量大幅度减少。公司在禽饲料市场整体低谷期逆势增长，抢占市场份额，保持毛利稳定增长，禽饲料销量同比增长10.4%。公司水产料销量同比增长18.33%，销售收入同比增长超过30%。水产饲料方面继续推进产品结构优化，上半年公司对虾饲料销量同比增长20%以上，特种高档膨化饲料销量同比增长40%以上，水产饲料毛利率同比上升2个百分比。公司继续通过扩大生猪养殖业务带动猪饲料销售，猪饲料销售量同比增长24.46%。

生猪、水产苗种销售收入稳定增长，动保板块维持高速增长。上半年公司生猪、水产苗种销售收入同比增长40.05%。其中，公司生猪出栏22万头，同比增长44%。动保产品销售作为公司毛利率最高的业务，2017年上半年销售收入继续保持35%以上的增速，毛利率保持在50%以上，成为公司重要的利润增长点。

期间费用控制良好。公司销售费用同比增长38.90%，主要因为经营规模扩大导致销售人员增加。研发投入增加导致管理费用同比增长32.95%。财务费用同比增长18.7%，主要因为短期借款增加导致利息支出增加。公司期间费用率变化不大，期间费用增长与营收增长相匹配，公司期间费用控制良好。

产业链效应释放，看好公司发展。公司在禽养殖低谷期仍能保持销售量稳定增长，体现出公司的竞争优势。随着下半年禽养殖行业的复苏，公司禽料销售量有望大幅上涨。另外，公司加快华南、华中、西南地区的生猪养殖布局，公司生猪出栏量有望快速增长，有效带动生猪饲料销售。在产业链效应的逐步释放下，看好公司发展。

风险提示：产品及原料价格波动风险、重大疫情风险。

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