事件： 公司公布 2017 年中报， 2017H1 公司实现营业收入 5.63 亿元同比增长 42.13%，实现归母净利润 5716.80 万元，同比增长 65.82%，业绩保持快速增长。

投资要点

前装业务快速推进，加大研发投入推动产品升级： 2017H1 公司业务模式已经由上市前期的后装业务为主，逐步转型为以前装业务为主。 同时，公司加大研发投入，加快产品和服务升级， 围绕自动驾驶、智能驾舱、车联网应用以及智慧交通等产品多线开发。车联网产品方面包括 HMI、OBD、 T-BOX、 4S 点客户增值管理、新能源车车联网系统等。智能座舱产品方面，形成基于单目视觉的前向 ADAS 系统、车内 ADAS 系统、车辆全盲区管理、毫米波雷达，逐步完善从 level0-level4 级自动驾驶产品和解决方案。

前装比例提升带动毛利率大幅提升： 在前装业务占比提升驱动下，2017H1 公司毛利率达到 32.66%，相比去年同期的 29.77%大幅上涨 2.9个百分点；费用率方面，公司加大研发投入，管理费用率提升 0.61 个百分点，销售费用率下降 0.87 个百分点； 2017H1 公司净利率达到 10.34%，相比去年同期的 8.56%大幅提升 1.77 个百分点。

智能座仓业务带来显着业绩弹性： 智能驾驶舱业务方面，公司引入全球领先团队，目前产品已经研发完成，有望于今年 4 季度正式放量，考虑到智能驾驶舱单车收入远高于传统车机业务（达到 6000-7000 元水平），智能驾驶仓业务放量将为公司业绩带来显着弹性。

盈利预测预估值： 考虑上海航盛并表，我们预计公司 2017/2018 备考净利润分别为 2.04/2.72 亿元1，对应 EPS0.48/0.65 元，当前股价对应2017/2018PE 仅为 38/28 倍，维持“买入”的投资评级。

风险提示： 并购标的业绩低于预期，商誉减值的风险。

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