不提前赎回转债彰显对未来股价信心。公司2021 年9 月18 日公告，维格转债于2021 年9 月17 日触发有条件赎回条款，公司决定在未来三个月内（即2021 年9 月18 日-2021 年12 月17 日），如维格转债触发赎回条款，公司均不行使提前赎回权利。

    　　债务置换取得重大进展。目前公司因收购TEENIE WEENIE 品牌发生的并购债务余额为19.97 亿元，公司2021 年9 月18 日公告，2021年9 月13 日，公司取得招商银行南京分行出具的《贷款承诺函》，预计公司将取得招商银行南京分行15 亿元的贷款额度用于回购杭州金投持有的财产份额，加上自筹资金，公司并购债务融资将得以置换。

    　　看好公司今年第四季度和明年业绩增长。首先，公司线下渠道以直营模式为主，费用各个季度间较为刚性，伴随第四季度进入销售旺季，看好公司归母净利润有望环比增长。其次，TEENIE WEENIE 品牌通过JK 系列破圈，实现客群年轻化。深度结合抖音电商的兴趣电商属性，改变自身业务流程，在企划阶段即引入营销策划，抖音平台收入持续领跑行业。同时，近期将品牌价值主张全面升级为“特立独行的乖”，相关话题在微博上阅读量达1.1 亿。第三，深挖TEENIE WEENIE 品牌的IP 价值，截止到今年6 月底，公司已与多家行业头部企业分别签订了三至五年的IP 授权合同，合同总授权费超过一亿元。最后，公司第一期员工持股计划，将调动激励对象积极性，保障公司未来成长。

    　　盈利预测与投资建议：预计公司2021-2023 年EPS 为1.12、1.48、1.80 元/股。现价对应2021 年市盈率估值仅13 倍，参考可比公司平均估值，且考虑到公司未来业绩增速预期，维持公司2021 年25 倍市盈率，合理价值28.01 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧的风险；外部融资逾期偿还的风险。

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