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上半年实现营业收入 14.80 亿元，同增 19.82%，归属上市公司股东净利润 3.71亿元，同增 1.31%，扣非后净利润3.59亿元，同增0.22%，EPS0.46元。公司预告 1-9 月归母净利润 5.09-6.22 亿元， 同比变化-10%至 10%。

模具主业收入增速大幅回升，全年快速增长无虞

轮胎模具实现收入 12.02 亿元， 同增 20.78%，增速较 16 年大幅提升；国内市场主要受益于重卡及工程机械销量增长，海外乘用车轮胎模具需求良好。目前在手订单充足，下半年收入有望维持较高增速，全年增长无虞。

燃机部件加工、铸造业务持续高增长，业务占比提升

燃气轮机部件加工收入 1.44 亿元， 同增 44.25%， 覆盖 GE、西门子、三菱等优质客户；铸造产品收入 1.13 亿元， 同增 53.80%。 两项业务合计收入占比提升至 17%； 公司持续开发新产品、新客户，得益于过硬产品质量和可靠工期保障，预计未来 3 年仍将继续保持快速增长。

毛利率环比改善，费用控制良好销售毛利率为 39.02%，同比降低 5 个百分点，主要原因是锻钢、铸钢、生铁、铝锭等原材料价格上涨及人工成本提高导致营业成本大幅增加；分产品方面，轮胎模具毛利率为 40.43%，同比下滑 4 个百分点，其他产品毛利率为 33.27%，同比下滑 9 个百分点。第二季度毛利率为 40.1%，环比提高 2.3 个百分点，公司通过设备升级、工艺改进、管理提升等方式加强生产环节控制， 适时增加或减少原材料储备，下半年毛利率有望继续改善。

公司费用控制情况良好， 期间费用率为 8.96%，同比降低 0.2 个百分点；其中，销售费用率为 1.18%，同比降低 0.9 个百分点， 主要原因是境外销售佣金降低；管理费用率为 6.56%，同比降低 0.6 个百分点； 财务费用率为 1.22%， 同比增加 1.3 个百分点， 汇兑损失同比影响约 1800 万元。

维持买入，目标价下调至 25.7 元

公司受制于原材料价格及人工成本， 17 年毛利率预计同比下滑，我们下调公司盈利预测，预计 2017-2019 年净利润 8.25/10.87/13.34 亿元，EPS1.03/1.36/1.67 元，同增 15%/32%/23%。维持买入，目标价调至 25.7 元。

风险提示： 全球轮胎模市场需求增速放缓；原材料价格大幅上涨

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