事件； 公司发布了半年度业绩预告。 2017 年 1-6 月，公司实现营业收入 268,893.38 万元，较上年同期增长 76.46%；实现营业利 润 43,852.01 万元，较上年同期增长 192.5%；利润总额 50,939.56 万元，较上年同期增长 222.6%； 归属于上市公司股东的净利润 42,149.68 万元，较上年同期增长 204.2%。 业绩整体符合预期。

公司业绩在 2017H1 实现了较大的增幅,主要得益于：

1. 并表增厚业绩： 公司于 2016 年 11 月开 始合并芜湖万里扬业务，包括芜湖的手动和自动变速箱资产， 并表增厚了利润与业绩； 报告期内，公司乘用车手动变速器产品收入较上年同期增长 60.82%， 我们预计， 2017 年上半年，乘用车变速箱出货量约 30 万台，自动变速箱出货量约 7 万台， 整体表现良好。

2. 商用变速箱板块保持稳健，内饰板块扭亏为盈： 其中，商用车变速箱（中卡，轻卡） 2017 年上半年营收为 7.91 亿，同比增幅 25.5%。得益于国五标准的推出与商用车景气度提升，公司主要商用车变速器客户东风，福田，江淮市占率继续提高。 此外， 报告期内，公司汽车内饰件产品收入较上年同期增长 38.12%，扭亏为盈，

3. 自动变速箱新客户持续开拓： 在给奇瑞继续供应自动变速箱的同时，北汽银翔和重庆力帆也在 6 月实现配套。银翔和力帆 6 月 SOP，正在进行产能爬坡，下半年伴随新车投放， 供货将有望上量。

毛利率稳重有进， 费用管控能力增强：

1. 毛利率持续提高： 在上游钢铁等原材料涨幅的情况下，公司做到了较好的成本管理。 2017 年公司整体毛利率为 25.7%，相比 2016FY 上升 2 个百分点，与 2016H1 基本持平。 主要原因是在接手芜湖产能后，进行供应链统一管理与整合，采购成本有所下降。

2. 产品组合向好： 综合毛利率提升亦取决于自动变速箱产品占比的提升。 其中， 自动变速箱业务的毛利率由 2016 年的 28.9%提升至 29.5%，相比 2016FY 提升了 0.6 个百分比。 CVT 产品占比的提高提高了整体毛利率水平。

3. 费用得到较好控制： 公司费用控制能力表现出色， 2017H1 整体费用率为 10.8%，同比下降 6.6 个百分点。其中，销售费用下降 1.8 个百分点。 财务费用同比下降 40.6%， 主要系公司资金较为充裕，银行借款等债务利息支出减少所致。

展望下半年， 我们认为公司业绩有望企稳回升：

1. 自动变速箱下半年陆续放量： 2017 年下半年， 我们认为完成全年 2.2 亿业绩承诺压力不大。 整车市场逐渐呈现复苏迹象，奇瑞三季度与下半年有望推出多款新车，一二季度车型陆续爬坡，提振全年业绩。此外，银翔和力帆 6 月开始供货，对上半年业绩贡献度不大，我们认为，随着下半年随着产能爬坡，供货有望持续上量， 增厚公司业绩。

2. 国五力度持续加强，传统产品持续走高商用车淡季不淡： 根据产业链调研信息，我们认为商用车的景气将在第三季度持续。公司全年在商用车板块的业绩表现有望维持目前的增速。

3. 新客户开发有条不紊： CVT25 产品有望同步搭载奇瑞，吉利等多款新车型，合作进展顺利。 此外， 公司制定 53211 规划，牵手吉孚动力，有望在 AT，CVT， PHEV 上多点开花。

4. 此外，公司公告三季度业绩预告，预计公司 1-9 月净利润为 5.49 亿元~6.59 亿元，上年同期为 2.2 亿元，同比增长 150%-200%区间。

盈利预测： 维持我们对全年盈利预测与判断， 2017/18/19 对应的营收增幅为 81.16%/40.24%/21.41%，对应净利润为 8.27/12.54/16.30 亿元，增幅为 165.04%/51.51%/30.00%，相应 EPS 分别为 0.61/0.93/1.21，对应 PE 25.74/19.33/15.01，给予“买入”评级。

风险提示事件： 客户开拓进度不及预期；新车销量不及预期；子公司业绩不及预期。

更多精彩大盘资讯敬请期待！