并购整合MTI，半导体去胶与热处理等设备全球领先屹唐股份成立于2015 年，于2016 年完成对核心子公司MattsonTechnology, Inc.（MTI）的收购。MTI 自成立以来专注于半导体设备领域，先后突破了半导体领域干法去胶设备、快速热处理设备以及干法刻蚀设备制造，并在相应领域取得国际领先市场地位。凭借优异产品性能，公司产品进入台积电、三星电子、海力士、格罗方德、中芯国际、长江存储等海内外知名晶圆加工企业。

    　　主要产品销量显著增长，高研发投入保持全球细分行业领先地位①公司2018-2021 上半年营业收入分别为15.18、15.74、23.13、14.17 亿元，归母净利润分别为0.24、-0.88、0.25、0.95 亿元。2019年公司业绩下滑主要系行业景气度下行+公司新基地建设投入较大。预计未来随着行业景气上行+公司业务拓展保持高速上涨。

    　　②收入拆分而言，从产品看，干法去胶设备+快速热处理设备为核心收入来源，合计营收占比超50%。从地区看，境外贡献过半收入，但中国大陆地区收入保持快增长，已成公司最大收入来源。

    　　③盈利能力方面，公司保持30%以上毛利率，但预计随市场开拓毛利率呈下降趋势。

    　　半导体设备空间巨大且快速增长，细分市场领域寡头垄断显著①受行业需求爆发驱动，2020 年全球半导体设备市场规模达到创纪录的711.8 亿美元，中国大陆地区首次成为全球最大的半导体设备市场。随着下游晶圆厂持续扩产，半导体设备行业景气上行周期有望延续；

    　　②干法去胶设备：2020 年全球约5.38 亿美金，其中屹唐股份为最大供应商，市占率达31.29%；

    　　③快速热处理设备：全球热处理设备市场规模超15 亿美金，其中近半来自于快速热处理设备。快速热处理设备近70%市场为应用材料占据，屹唐半导体紧随其后，占有11.50%市场；④干法刻蚀设备：全球刻蚀设备市场超150 亿美金，且有望随工艺推进持续提升。目前市场主要为LAM、TEL、AMAT 垄断，三者合计市占率超90%。公司刻蚀设备已有量产机型并实现收入。

    　　盈利预测与估值

    　　基于行业高景气度延续+新产品、新市场不断突破， 预计2021-2023 年公司营收分别为34.62、47.42、63.86 亿元，归母净利润分别为2.20、4.03、6.07 亿元，同比分别增长788.53%、83.18%、50.62%。给予公司目标市值为334.4 亿元，相当于2021 年152倍PE、2022 年83 倍PE，2021 年估值对标同行业企业（北方华创、中微公司、华峰测控等）。

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