公司发布2021年前三季度业绩预告：预计21年前三季度实现归母净利润 11.28~12.04亿元，同比增长3.0%~10.0%；其中21Q3单季度实现归母净利润4.00~4.76亿元，同比增长-13.72%~2.83%。根据公告，当前市场需求仍然处于较高景气，公司订单快速增长，3季度公司营收继续保持较快增长，但多重负面因素拖累了3季度盈利，具体包括原材料价格上涨、海运运力短缺及运费高涨、人民币升值。随着前期公司订单涨价逐步传导，以及随着年底逐步进入北美淡季、运力紧张有望得到一定缓解，公司利润率有望走出低谷。

    　　需求维持较高景气，订单快速增长。根据美国商务部数据，8月份美国建材、园林设备和物料店零售额同比增长8.77%，绝对额与上月基本持平，增速较上月回升3.1个百分点，在去年高增速基础上，近几个月行业增速依然保持8%增速，依旧大幅高于过去十年5%左右的行业平均增速；Q2NAHB房屋修缮指数达到87.1，持续创下历史新高，较上一季度继续提升0.8.反映终端需求仍然维持在较高景气，根据公司公告，公司订单持续快速增长，产能短期处于供不应求状态。

    　　大工具品类下，多业务布局蓄势待发，长期可期。公司已经陆续完成了Shop-vac、BeA以及基龙等工具及存储柜品牌的收购，公司在动力工具、工业存储箱柜的竞争力大大增长，未来有望多业务齐头并进，推动公司向全球工具服务商持续成长。

    　　盈利预测与投资建议：预测21-23年EPS分别为1.41/1.71/2.08元/股，按最新收盘价对应PE分别为21/17/14倍。公司自主品牌加速发展，同时进军电动工具业务将进一步打开成长空间。维持前次合理价值36.20元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示。下游扩产不及预期；新客户拓展不及预期；宏观经济波动。

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