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公司公告非公开发行A股股票申请获得证监会审核通过。

预计年底发行，基本不摊薄EPS

本次定增拟发行约7884万股，价格19.28元/股，募集资金15.20亿用于中药饮片产能扩建、门店建设及改造、信息化建设以及补充流动资金。定增锁定期为3年。我们预计年底公司获得批文，完成全部发行。定增资金到账后预计减少明年财务费用约7500万元（补充流动资金6亿元可直接用于还贷，其他资金预计产生利息收入，假设15亿元平均收益率为5%），同时摊薄公司股本，静态测算公司明年EPS基本不受影响。

业绩成长确定性提高

子公司中药科技是云南省最大的传统中药饮片生产企业之一。其产品主要内部销售给公司门店，但供不应求。16年实现收入3.79亿，净利润1.11亿（占公司总利润31.5%），定增后产能扩建有望提升公司整体盈利能力。门店建设与改造项目有助于公司增强在云南与贵州的规模优势，进一步拉大和竞争对手的差距。信息化建设项目能增强公司内部管理，提升运营效率。总体而言，定增资金到位将提升公司业绩成长确定性。

引入白云山夯实上下游联动

本次定增将引入广州白云山为战略投资者。白云山拟通过自有资金8.00亿元参与公司定增，完成后将持有公司41,493,775股股份，约占公司本次发行后总股本的6.92%。公司与白云山战略联合不仅将增强采购优势，未来不排除在更多业务层面合作的可能。

非公开发行获批打开成长空间，维持“买入”评级

因为具体发行时间尚存在不确定性，暂不修改盈利预测。预测公司17-19EPS为0.79/0.95/1.13元，同比增长16%/21%/18%，当前股价对应的估值为25/21/17x。考虑到非公开发行获批，业绩成长确定性提高，维持“买入”评级，目标价24.3-27.0元。

风险提示：并购后整合不达预期。

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