核心观点

    　　新泉股份拟开展第二期员工持股计划。新泉股份10月13日发布公告，拟开展总金额不超过3亿元的第二期员工持股计划，其中一半资金由公司实控人之一唐志华先生提供借款，标的股票将通过二级市场购买等方式取得。假设按10月13日收盘价33.8元计算，员工持股计划预计可购买股票887.57万股，约占公司发行总股本的2.37%。本次员工持股计划充分彰显管理层对公司长期发展的信心，有利于强化全体股东及市场投资者的信心。

    　　员工持股计划涵盖入数较多，进一步完善公司激励约束机制。此次员工持股计划参与认购的总人数不超过600人，其中11人为公司高管，拟认购份额约占本次员工持股计划总份额的16.2%，锁定期为12个月。此次员工持股计划使公司管理层与全体股东的利益保持高度一致，有助于公司完善激励约束机制，进一步优化合理结构、提升经营效率。

    　　公司上半年所获订单充裕，积极扩张海内外产能。公司积极开拓新能源汽车业务，上半年实现国际知名电动车企、吉利、长城、上汽、广汽新能源、理想等客户多项新项目配套，主副仪表板等重点产品获得多款新车型定点，在手订单充裕。为满足持续增长的订单需求，公司积极扩张海内外产能，国内推进上海智能制造基地、西安生产基地及上海研发中心等募投项目，达产后将有效提升公司产能水平和研发实力，进一步增强公司核心竞争力；海外在马来西亚、美国、墨西哥等地陆续设立生产基地及子公司，更好地开拓北美及东南亚市场、服务当地客户。随着新能源汽车持续发展，公司新能源汽车配套项目有望维持增长，助力公司业绩持续向好。

    　　财务预测与投资建议：略调整毛利率等，预计2021-2023年EPS0.99、1.55、2.15元（原1.09、1.56、2.16元），参考可比公司估值，给予公司2021年40倍PE，目标价39.6元，维持买人评级。

    　　风险提示：乘用车行业需求低于预期、乘用车、商用车产品配套量低于预期。

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