投资要点：

    　　维持增持评级，上调盈利预测及目标价。行业景气延续上行，浙石化效益持续释放，上调盈利预测，我们预计公司2021-2023 年EPS 分别为1.45/1.74/2.08 元（2021-2023 年前值为1.26/1.65/1.90 元），增速为101%、20%、19%。结合可比公司估值，给予公司2022 年20 倍PE，上调目标价至34.8 元。维持“增持”评级。

    　　业绩符合市场预期。预计2021 年前三季度归母净利润101.22 亿元，同比增长79.08%，对应Q3 单季度归母净利润35.55 亿元，同比增长45.47%，环比下滑9.89%。Q3 单季度业绩环比略有下滑，我们预计主要受聚酯、PX 价差缩窄影响，Q3 长丝POY 行业价差环比-20%。PTA 价差二季度环比有所改善，行业平均价差526 元/吨，环比+137 元/吨。

    　　浙石化开工负荷稳步提升，效益持续释放，预计三季度仍保持高盈利。

    　　浙石化新材料布局持续推进。浙石化二期项目化工品比例进一步提高，项目规模化优势及区位优势明显，盈利能力大幅增强；随着产能负荷提升，未来将贡献业绩增量。浙石化作为大化工平台，新材料布局值得关注：浙石化工业级DMC 单套装置产能领先，PC 两期工程合计52 万吨产能，一体化优势下预计能够享受超额利润，EVA 预计2021年底投产，未来有望产出光伏料。

    　　催化剂：二期项目装置投产，原油价格中枢上移。

    　　风险提示。油价大幅波动，需求不及预期，项目进展不及预期。

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