事件：公司发布 2021 年9 月经营情况公告，9 月单月实现销售面积98.86万平方米，同比减少 9.67%；实现销售金额233.29 亿元，同比减少21.72%。

    　　2021 年1-9 月累计销售面积1037.99 万平方米，同比增长26.38%；累计销售金额2409.61 亿元，同比增长26.70%。

    　　前三季度累计销售量稳定提升，全年销售业绩可期公司2021 年9 月单月销售面积 98.86 万平方米，同比减少9.67%；销售金额 233.29 亿元，同比减少 21.72%；销售均价为23598.02 元/平方米，去年9 月单月销售均价为27230.45 元/平方米，同比减少13.34%，环比今年8 月销售均价为24874.11 元/平方米略减少5.13%。公司2021 年前三季度累计销售金额 2409.61 亿元，同比去年前三季度增长26.70%；销售面积1037.99 万平方米，同比去年三季度增长26.38%；前三季度累计销售均价为23214.19 元/平方米，较去年上半年累计销售均价23155.49 元/平方米相比基本维持不变，较8 月销售均价24874.11 元/平方米环比略有下降。

    　　公司单月销售量价略有下降，前三季度累计销售量稳定提升。考虑到四季度推货力度不减，公司全年销售业绩可期。

    　　拿地以华东区域为主，权益比例有所上升

    　　公司 2021 年9 月新增7 个地块，从区域分布看，华东：华北：华南：西南=4：1：1：1，补货以华东区域为主；从城市能级看，一线城市：二线城市：三线城市=2：4：1，较高能级城市补货力度大；从权益比例看，100%权益：非100%权益拿地比例为1：6。9 月新增项目总占地面积为43.24 万平方米，新增规划建面102.64 万平方米，其中华东区域新增建面占比为43.75%；一线城市、二线城市和三线城市的新增建面占比分别为15.47%、71.06%、13.47%，该比例与上月一线城市：二线城市=25.68%：74.31%相比，略有分散；9 月权益地价为39.14 亿元，总地价为65.89 亿元，相应的权益比例为59.40%，对应权益规划建面57.50 万平方米，较上月的41.61%的权益比例有所增加，主要与合作拿地比例下降有关。

    　　单月新增项目以二线城市为主，拿地力度下降

    　　2021 年9 月公司拿地力度为28.24%，与上月 62.94%相比下降明显，去年9 月拿地力度为64.64%，今年较去年同期拿地力度下降36.40pct，拿地力度下降大。从楼面价看，2021 年9 月新增项目楼面价为6419.52 元/平方米，较去年同期6379.45 元/平方米大致持平，较上月24887.39 元/平方米大幅下降，主要与当月在较低能级城市区域补货占比高有关。9 月的地售比为27.20%，与去年同期23.43%相比略微上升，和上月的100.05%相差较多，主要与补货区域不同于销售区域有关。

    　　投资建议：公司前三季度累计销售量稳定提升，考虑到四季度推货力度不减，公司全年销售业绩可期。基于此，我们预计公司 2021-2023 年净利润为 131.30 亿、147.91 亿、164.31 亿元，对应EPS 为 1.66、1.87、2.07元/股，维持“买入”评级

    　　风险提示：房屋价格大跌、销售不及预期、宏观经济不及预期

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