启迪桑德(000826) 事件：

公司公布关于中标安新县城乡环卫一体化项目公告， 确认公司为“安新县城乡环卫一体化项目”的中标单位，年均合同额 3228 万元。

投资要点：

中标雄安环卫项目， 协同下游处理， 区域占位形成， 彰显固废航母本色。 河北省安新县城乡环卫一体化项目， 包括安新县 9 镇 2 乡，服务周期为 3 年， 项目中标总金额： 3 年合计9683 万元， 年均 3228 万。 该项目与公司 2013 年中标的安新县生活垃圾等城市固体废弃物综合处理项目（ 300 吨/日， 特许经营 30 年， 其中包括生活垃圾、餐厨垃圾、污泥及粪便） 形成良好协同， 并形成区域占位及标杆化项目示范效应。 公司 2013 年涉足城乡环卫一体化业务以来，先后于河北、安徽、山东、广东等地实施环卫一体化项目， 推进互联网环卫及云平台，实现数字化优化。

固废为环保投资蓝海， 未来监督体系及盈利模式逐步完善，市场空间有望如期释放。“十二五”期间，我国餐厨废弃物产生量 4000 万吨/年，约 10 万吨/日。 根据规划十三五期间，无害化处理设施建设投资将达到 183.4 亿元，假设以 2.5 万吨/日处理量， 150 元/吨处理收费来计，运营市场空间达到 13.7 亿/年，合计市场空间近 50 亿/年。 而“十三五期间”城市生活无害化处置新建处理设施+存量治理需求约 2000 亿，随着市场空间的释放公司作为固废处置龙头有望凭借经验、技术及产业链优势，抢夺市场份额。

公司在建项目众多，在手订单充足，后续产能提升可期。 截止 17 年上半年末在手订单接近 300 亿元。 截止 2016 年底在建工程 36 个， 23 个生活垃圾焚烧发电项目， 6 个污水处理项目， 1 个环卫项目， 1 个沼气发电项目， 1 个餐厨项目， 1 个电废拆解项目， 1 个综合项目。 公司签约、在建及运营的合计拥有生活垃圾处理能力 28940 吨/天，餐厨、畜禽粪便等在内有机废物总规模超过 3640 吨/天。增发完成， 为业绩保持较快增速提供有力保障。公司 8 月 18 日定增发行新股 167,544,409 股， 每股 27.39 元， 合计募集资金 45.89 亿。公司控股股东启迪科服及其一致行动人的持股比例从 29.52%提高至 34.22%，控股权更加稳固。此外大股东及员工参与定增，彰显高管及员工信心的同时进行利益绑定。

盈利预测与投资建议： 公司作为固废龙头布局优势明显，根据在手订单及行业增速，我们维持公司 17-19 年归母净利润预测， 分别为 14.10、 18.45、 22.54 亿元，对应 17、 18 年PE 为 25 倍和 19 倍， 低于行业平均值， 当前在手订单充足，后续业绩有望持续发力， 维持“增持” 评级。

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