事件1：10 月26 日晚，公司发布2021 年第三季度报告。2021 年前三季度公司实现营业收入66.23 亿元，同比增长145.70%；实现归母净利润15.54 亿元，同比增长199.72%；实现扣非后归母净利润15.10 亿元，同比增长192.84%。其中2021Q3实现营收29.24 亿元，同比增长165.10%，环比增长36.76%；实现归母净利润7.71亿元，同比增长273.00%，环比增长55.49%。

    事件2：10 月26 日晚，公司发布《关于拟设立全资子公司投资建设年产30 万吨电解液和10 万吨铁锂电池回收项目的公告》。公司决定通过全资子公司四川天赐高新材料有限公司（简称“四川天赐”）在四川彭山经济开发区内使用资金15.3294亿元投资建设“年产30 万吨电解液和10 万吨铁锂电池回收项目”，项目预计于2023年初建设完成。

    事件3：10 月26 日晚，公司发布《2021 年股票期权与限制性股票激励计划（草案）》，该激励计划拟向436 名激励对象授予股票期权共计约235 万份，拟向616 名激励对象授予限制性股票共计约606 万股。股票期权和限制性股票激励计划共将授予权益约841 万份；首次授予权益673 万股。股票期权的行权价格为150.75 元/股，限制性股票的授予价格为75.38 元/股。

    点评：

    新能源材料供需持续偏紧，量价齐升推动公司业绩增长。受益于下游新能源汽车领域的旺盛需求，叠加上游原材料供应紧张，一定程度上带动了公司主营产品电解液和磷酸铁锂价格的提升。2021Q1-Q3 公司主营的电解液和磷酸铁锂产品迎来量价齐升，推动公司业绩大幅增长。根据百川盈孚数据，2021Q3 国内市场电解液均价超9万元/吨，同比+205%，环比+29.9%；2021Q3 磷酸铁锂均价近6 万元/吨，同比+62.2%，环比+14.5%。在产品价格上涨和产品销量提升的双重利好下，公司2021Q3营收同比增长165.10%，环比增长36.76%。

    价值链整合优势明显，布局新型锂盐巩固行业地位。作为锂离子电池材料行业龙头，公司除生产主要产品电解液和磷酸铁锂外，还配套生产六氟磷酸锂、添加剂等主要产品的核心关键原材料，加强产业链一体化，在成本方面具有持续竞争优势。在下游方面，公司一方面积极布局海外工厂，与国际客户深度合作，一方面通过并购具备核心客户或技术的公司、搭建下游材料循环产业，纵向打通产业链，巩固公司行业领先地位。公司2021H2 预计将新增6 万吨/年液体六氟产能，同时规划及在建的液体六氟产能达41 万吨/年，有望在未来五年逐步投产。同时，公司还布局有新型锂盐双氟磺酰亚胺锂（LiFSI），其相对于六氟磷酸锂具有更高安全性和耐高温性，长远来看能够顺应高镍高容量电池趋势，具有极高投资价值。公司现有LiFSI 产能2300 吨，在建产能7700 吨，预计2021-2022 年投产。此外，公司于2021 年8 月公告，将分别在南通和九江新增2/3 万吨LiFSI 产能，预计2024 年开始逐步投产，届时公司将拥有6 万吨/年双氟磺酰亚胺锂产能，为公司的行业龙头地位高筑壁垒。

    成立子公司加码锂电材料，产能稳步扩增提升市场竞争力。为进一步完善公司产业链布局，满足公司未来业务发展和市场拓展的需要，公司决定成立全资子公司四川天赐投资15.3294 亿元建设“年产30 万吨电解液和10 万吨铁锂电池回收项目”，项目预计于2023 年初完成建设。项目建成后，公司将利用四川地区的汽车产业发达特性，配合公司客户在西部及四川的布局，加强公司在运输成本、供货周期、质量保障方面的优势，有利于公司长期稳定发展。公司目前有多项产能扩建项目并行，包括前期已公布的年产15.2 万吨锂电新材料项目、年产9.5 万吨锂电基础材料及10 万吨二氯丙醇项目、年产20 万吨锂电材料项目及设立合资子公司年产30 万吨磷酸铁项目，以上项目预计于2022 至2023 年陆续建设完毕。2021Q3内，除公布四川天赐项目外，9 月28 日公司发布公告，拟设立全资子公司投资建设年产4.1 万吨锂离子电池材料项目（一期），该项目预计于2023Q4 建设完毕，计划量产碳酸亚乙烯酯2 万吨/年，有望完善公司在核心原材料方面的布局，进一步提升公司市场竞争力。

    实施股权股票激励计划，绑定核心成员利益。本次股票期权激励对象主要为中层管理人员和核心技术/业务人员共436 人，公司拟向激励对象授予的股票期权数量为235.09 万份，其中首批授予188.07 万份。限制性股票激励计划首次授予的激励对象包括公司董事、高级管理人员、公司中层管理人员及核心技术/业务人员等公司核心员工共616 人，公司拟向激励对象授予的限制性股票数量为606.40 万股，其中首批授予485.12 万股。本次首批授予的股票期权及限制性股票在授予日后1/2/3 年将分别解禁40%/30%/30%。本次激励计划在公司层面以2022-2024 年期间的公司净利润作为考核指标，达到目标值则按100%比例授予。2022-2024 年的解禁目标值对应公司净利润分别为38/48/58 亿元。本次股票期权及限制性股票激励计划的出台，一方面绑定了核心管理人员和核心技术业务人员的利益，提升公司员工积极性，另一方面也表明了公司的快速成长目标，彰显了公司管理层对于公司未来发展的坚定信心。

    盈利预测、估值与评级：受益于下游新能源领域的旺盛需求，公司主营产品量价齐升，业绩同比环比均实现快速增长，同时考虑到公司在新能源材料领域的一系列新增产能布局，我们上调公司2021-2023 年的盈利预测。预计公司2021-2023年的归母净利润分别为23.97（上调79.1%）/40.32（上调119.0%）/53.10（上调159.8%）亿元，折算EPS 分别为2.51/4.22/5.56 元/股。公司作为电解液行业龙头企业，在产能规划及产业链布局方面拥有显著优势，仍维持公司“买入”评级。

    风险提示：锂电行业政策变动风险，原材料价格波动风险，下游需求不及预期。

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