事项：

    　　公司发布2021 年三季报：前三季度营收30.12 亿，同比增长31.48%，归母净利润3.64 亿，同比增长27.82%。

    　　平安观点：

    　　公司三季度营收和利润持续增长：公司前三季度实现收入30.12 亿元，同比增长31.48%，归母净利润3.64 亿元，同比增长27.82%；Q3 单季度营收10.95 亿元，同比增长20.71%，归母净利润1.38 亿元，同比增长30.09%，营收和净利润均维持增长。

    　　线上销售高速增长，注重多平台布局：1）公司线上销售仍为收入的主要增长贡献，前三季度线上销售额达到24.57 亿元，同比增长74.25%，线上销售占比增至81.85%，相比2020 年底的70.01%提高11.84pcts。2）公司在线上注重多平台发展，在天猫、抖音、京东、唯品会、快手及拼多多等均有布局，估计目前天猫占比超过40%，抖音占比10%+，京东占比10%。

    　　大单品策略带动品牌发展，双十一预售表现亮眼：1）公司大单品占比持续提升。估计大单品在天猫平台占比已超过55%，带动天猫平台消费者复购率增至29%，主品牌珀莱雅销售额同比增长28%。2）公司今年双十一预售火爆。公司数据显示目前双十一预售GMV 已超过去年双十一全部成交；京东战报显示预售首日4 小时内，珀莱雅位列国潮美妆品牌Top3。

    　　盈利预测和估值：基于公司三季度业绩以及过往四季度情况，我们微调相关盈利预测，预测公司2021-2023 年营收46.06、56.37、68.43 亿元（原预测47.36、57.31、65.69 亿元），归母净利润5.88、7.37、9.08 亿元（原预测5.94、7.19、8.45 亿元），对应目前股价的PE 分别为65.5 倍、52.2倍和42.4 倍。公司大单品发展势头良好，线上销售持续增长，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：1）行业竞争加剧风险。2）新产品推广不如预期风险。3）化妆品品牌发展不如预期风险。4）国家政策趋严风险。

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