公司发布2021 年三季报：前三季度公司实现营收26.92 亿元（YoY+60%), 归母净利润3.90 亿元（YoY+13%), 扣非后归母净利润3.34 亿元（YoY+22%)。Q3 单季度营收8.89 亿元（YoY+17%, QoQ-3%)，归母净利润1.48 亿元（YoY+11%, QoQ+23%)，扣非后归母净利润1.30 亿元（YoY+10%, QoQ+33%)，Q3 季度因子公司Cotem 处置冷冻仓库带来资产处置损失1024 万元，资产+信用减值损失合计426 万元，环比增加369 万元。若加回上述资产损失公司实际利润接近1.6 亿，业绩符合预期。

    　　前驱体等国内市场逐渐放量，Q3 季度归母净利润环比实现较快增长：报告期公司重点推进前驱体在长存、长鑫、中芯等国内客户的前期导入工作，随着部分产品的订单落地，公司前驱体国内客户逐渐迎来收获期叠加其他电子材料业务增长驱动公司扣非后归母净利润环比实现33%的增长。后续来看，随着更多的产品由导入期进入放量期，公司前驱体业务预计将呈现持续加速向上的趋势。公司Q3 收入环比略有下滑，预计主要系阻燃剂业务由于限电停产影响等。公司Q3 季度毛利率28.42%，环比微降0.34pct。公司Q3 季度期间费用率合计12.40%，环比减少0.17pct。其中研发费用率环比仍提高0.12pct，研发费用3003 万元，同、环比分别增加1342、23 万元。受益于韩元汇率变动带来的汇兑收益，公司Q3 财务费用环比减少1521 万元。

    　　因子公司Cotem 拆除冷冻仓库Q3 季度确认资产处置损失1024 万元。资产+信用减值损失Q3 季度合计426 万元，环比增加369 万元。若加回上述资产损失公司实际利润接近1.6 亿。公司非经常性损益主要来自于华泰基金带来的投资收益等，Q3 季度为3726 万元，环比增加1218 万元。

    　　光刻胶工厂转换持续推进，电子特气新产能即将放量，各项业务齐头并进：公司收购LG 彩胶业务的同时，为保证产品的连续供应，产品仍委托LG 工厂生产。随着公司韩国工厂建设的3000 吨彩色光刻胶生产线的投产，有望于今年第四季度完成工厂转换，随着自产线的投产，预计成本、费用将逐步降低。同时公司启动宜兴基地光刻胶国产化建设，预计综合成本将较韩国工厂进一步降低，对标国内面板光刻胶企业，公司光刻胶业务未来毛利率、净利率有望提升至合理水平。公司电子特气技改扩产项目已经投产，六氟化硫由8500吨扩大到12000 吨，四氟化碳由1200 吨增加到2000 吨，新增产能有望从四季度开始逐渐贡献增量。公司硅微粉保持满产满销状态，随着明年1 万余吨新产能释放，该项业务也有望持续增长。LNG 保温板材受益于碳中和和清洁能源消费的持续增长，公司与沪东、江南等造船企业合作关系稳固，在手订单充足，报告期公司全面参与俄罗斯北极二期液化天然气储罐建设项目，未来收入、盈利水平有望持续向好。

    　　投资分析意见：维持“买入”评级，考虑阻燃剂业务受政策影响仍对当前利润形成亏损拖累等，下调2021年归母净利润预测为6.00 亿元（原值7.00 亿元），维持2022-23 年归母净利润9.50、11.93 亿元的预测，对应PE 分别为59X、37X、29X。

    　　风险提示：下游需求不及预期；新材料业务拓展不及预期；内部整合不及预期

更多精彩大盘资讯敬请期待！