核心观点：

受益于政府补助增加及产能扩张，公司上调业绩预告

据 10 月 10 日公告，公司预计 2017 年 1-9 月归母净利润的变动区间为22462.14 万元至 25269.91 万元，同比增长 60%-80%。这较公司此前在半年报中披露的 2017 年 1-9 月份 30-50%的归母净利润增幅有所上调。 这主要是因为公司在三季度所收到的各项政府补助较上年同期显着增加，同时公司新增产能的陆续投放也推动了利润增长。

新疆棉纺补助审批速度有所加快

据同日公告，公司新疆子公司收到出疆棉纱运费补贴、使用地产棉补贴等各类政府补助合计 5291.9 万元。 2016 年新疆棉纱补助开始由年补改为季补后，政府补助的审批速度不断加快。以往公司所收到的补助主要集中在四季度，而今年的政府补助从上半年开始就不断到账。 2017 年年初至今，公司在新疆的子公司共收到政府补助合计 13687 万元，较去年同期的 2698万元显着增加，也超过了 2016 年公司全年所收到的政府补助 12243 万元。

公司在建产能较大，有望推动业绩持续增长

公司目前在建项目包括新疆锦域 10 万锭及 5000 投转杯纺项目，新野本部 12 万锭智能纺纱项目及 2 万吨针织面料项目。 此外，公司在上个月公告将分别投资 4.9 亿元和 5.2 亿元建设新疆 2.2 万头气流纺纱项目和新野本部 4112 万米高档牛仔布面料项目。我们认为这些项目的持续投产将推动公司业绩持续增长。

预计 17-19 年业绩分别为 0.38 元/股、 0.48 元/股、 0.55 元/股

当前股价对应 17/18 年 P/E 为 16.6x 和 13.1x。维持买入评级。

风险提示

纱线和面料产品需求下滑的风险；新增项目推进不及预期的风险

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