公司 2017 年营收和净利润均保持较高增长

2018 年 2 月 28 日，公司发布 2017 年业绩预告。 2017 年公司预计实现营业收入 53.35 亿元，较去年同期增长 30.60%，其中四季度实现营业收入15.10 亿元，较去年同期增长 30.21%，四季度单季增速较 2017 年前三季度的 30.75%基本持平。 2017 年棉花价格基本维持在 1.5-1.6 万元每吨，在棉花价格较为稳定的情况下， 收入持续高增长主要源于公司产能持续释放。2017 年公司预计实现归属上市公司所有者净利润 3.01 亿元，较去年同期增长 44.89%，其中四季度实现归属上市公司所有者净利润 6320.61 万元，较去年同期下滑 5.76%， 四季度单季增速较 2017 年前三季度的 69.09%有所下降。 2017 年四季度归母净利润增长低于 2016 年同期主要由于 2016 年四季度收到政府补贴共计 9544.67 万元，而 2017 年同期仅收到 946.15 万元。

盈利预测与投资评级

盈利预测基本假设，预计未来两年的收入增长主要来自于前期募投项目的产能释放；我们预计未来两年棉花价格保持平稳，因此毛利率水平也将维持平稳状态； 同时由于新疆产能的扩张，未来政府补贴收入也将有所增加。根据以上假设，我们预计公司 18-19 年 EPS 分别为 0.49 元/股和 0.60元/股，对应 PE 分别为 11 倍和 9 倍，维持“买入”评级。

风险提示

纱线和面料产品下游为服装和家纺，面临下游需求下滑的风险；公司营收增长主要来自产能释放， 面临募投项目推进不及预期的风险。

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