本报告导读：

    　　公司2021年上半年收入增速回升，利润受费用支出影响有所下滑，随着产品持续升级和渠道战略的推进，未来将进一步拓大市场空间。

    　　投资要点：

    　　维持目标价364.10 元，维持“增持”评级。Q3 业绩符合预期，维持盈利预测，预计公司2021-2023 年EPS 分别为3.23 元、4.48 元、5.94元，维持目标价364.10 元，维持“增持”评级。

    　　公司收入增速回升，利润受费用支出影响有所下滑。2021 年第三季度实现营业收入1.37 亿元，同比增长18.43%，剔除美元折算汇率下降的影响-1.34%后，同比增长19.77%。前三季度归属于上市公司股东的净利润为4027 万元，同比下降56.50%。利润有所下降的主要原因是公司在产品研发投入人员较多，销售平台费用、广告费投入短时间内加大引起的。

    　　公司主营产品加速迭代，产品形态实现再升级；持续推出新产品，产品矩阵更丰富。主营核心产品PDF 编辑器前三季度实现业务收入3.35亿元，同比增长19.17%，得益于产品不断升级带来的竞争优势。报告期内，公司收购了海外领先电子签名公司AccountSight，进一步丰富了公司电子签的底层技术能力和产品矩阵，预计未来公司的电子签将持续发力。

    　　销售策略持续转型，推动永久授权转向订阅。从前三季度数据来看，公司仍旧在加速推进从永久授权向订阅的转变，在线直销增速也高于非在线直销，渠道代理商也还是发挥着重要角色。

    　　风险提示：市场竞争加剧；新冠疫情影响。

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