改性塑料业内领先，17 年营收利润继续高增长：公司深耕改性塑料多年，逐步建立了以改性塑料粒子为核心产品、以改性塑料制品为主导产品的纵向一体化发展的生产格局。公司的改性塑料产品主要应用于家电和汽车零部件，凭借优质稳定的产品质量、完善的销售渠道，公司多次被海信、美的、LG 等家电制造商评为优秀供应商。通过不断深化与国内知名品牌客户的合作，保证了公司业绩的稳定增长。2017 年前三季度实现收入13.75 亿元，同比增长62.04%，实现归母净利润1.34 亿元，同比增长67.23%。其中第三季度实现营业收入5.67 亿元，同比增长74.10%，归母净利润0.57 亿元，同比增长91.60%。公司预计2017 年全年的净利润1.83-2.36 亿元，同比增长40-80%。公司通过外延与内生并举，形成了改性塑料、高分子复合材料、体育草坪等几大主营业务。

体育产业迎来黄金发展期，开拓人造草坪业务：2017 年1 月，公司投资设立子公司从事人造草坪相关业务。随着各类体育场地的加速建设，人造草坪的需求量级也出现了爆发式的增长。2014 年我国人造草行业需求量约 3750 万平方，销售市场规模约 45.5 亿元，16 年市场规模突破100 亿，达到101.5亿。14 年开始行业增速提升明显，14-16 行业复合增速达到30.1%。未来人造草坪行业的需求也不断向下渗透，从一、二线城市向三、四、五线城市迅速快速扩展，预计未来5 年内人造草坪需求增速将维持在35~45%左右。公司人造草坪业务发展迅速，上半年实现营收65.39 万元，人造草坪业务的快速增长也将成为公司未来几年业绩加速增长的主要驱动力之一。

定增过会，布局高分子先进复合材料：公司拟定增发行不超 过 4000 万股，募集不超过 7.5 亿元用于先进高分子复合材料项目。项目达产后公司将形成现金高分子复合材料及制品近4 万吨的产能，具体产品包括年产 1.2 万吨SMC 纤 维（玻纤）材料、500 吨SMC 纤维（碳纤）材料、1000 吨连续纤维增强热塑性材料 CFRT、 1.5 万吨3000mm 专用复合板、300 吨3D 碳纤维预成型产品、 1 万吨SMC 模压制品（玻纤）和 300 吨SMC 模压制品（碳纤）、300 吨3D 玻纤维预成型产品等。这些产品将根据分别开发应用在汽车、航空航天、风力发电、民用及建筑领域。目前部分产品已经进行小批量试制，如汽车充电桩、健身器材等产品。

投资建议：暂不考虑定增带来的股本变化，预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.85、1.29、1.68 元。给予买入评级，目标价35 元。

风险提示事件：新业务开展低于预期，下游家电需求下降

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