报告摘要：

    　　优质高硬脆材料切割设备/耗材供应商，业绩稳健增长公司成立于2006 年，全名为青岛高测科技股份有限公司，成立初期公司主营业务为轮胎断面切割应用技术及产品研发，于2015 年正式进军光伏领域。目前公司产品主要应用于光伏行业硅片制造环节。

    　　公司业务布局完备，产能建设逐步推进

    　　公司加快创新业务领域拓展，实现量级突破，持续发挥“多场景硬脆材料切割”协同优势，加快技术与产品创新，加快半导体行业、蓝宝石行业、磁性材料行业市场化布局，在创新业务领域，发挥公司“多场景硬脆材料切割”协同优势。

    　　公司切片产能建设持续推进，预计公司在2021/2022/2023 年末累计切片产能将分别达到5GW/16GW/35GW，随着产能建设的持续推进和下游光伏行业的快速发展，公司切片业务市占率有望继续提升。

    　　光伏业务占主导地位，主营业务稳定上升

    　　公司目前的主营业务为切割装备与切割耗材，同属于光伏行业。2018-2020 年，公司在光伏行业合计营收为5.64、6.69 与6.89 亿元，分别占总营收的92.92%，93.70%和92.36%。

    　　盈利预测

    　　预计公司2021-2023 年公司的营业收入分别为15.30 亿元、25.65 亿元、36.24 亿元，同比增速分别为105%、68%、41%，实现归母净利润分别为1.57 亿元、3.20 亿元、5.12亿元，同比增速分别为167%、104%、60%。首次覆盖，给予“推荐”评级。

    　　风险提示：

    　　可再生能源或光伏行业政策变化风险；技术升级迭代及产品研发失败风险；新业务拓展不利的风险。

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