事项：

公司公布201 7年三季报，前三季度实现收入11.28亿元，同比增长45.55%，实现归属净利润1.38亿元，同比增长41 .88%，实现扣非后净利润1.35亿元，同比增长65.5g%，EPS位0.20元。

其中Q3单季实现收入4.24亿元，同比增长46.41%，实现归属净利润6540万元，同比增长54.96%，实现扣非后净利润6293万元，同比增长115.3g%。第三季度业绩超市场预期。

平安观点：

核医学板块占比持续提升，盈利能力显着改善。前三季度公司毛利率为

54.65%( +12.79pp)，净利率为18 42%（-0.02pp），但相比于今年上半

年有显着提升。我们预计前三季度核医学利润贡献超过60%。其中，前三

季度云克药业（持52%）预计增长15%，GMS（全资控股）预计增长50%

左右，安迪科（拟收购）预计增长25%。核医学板块属于高技术、高壁垒、

高盈利，我们认为随着对安迪科以及云克剩余股权的收购，核医学板块的

利润贡献将超过80%，公司的盈利能力有望进一步改善。

硫酸软骨素价格企稳，那曲肝素快速放量。硫酸软骨素价格经过前期调整，

已经开始稳步回升，今年硫酸软骨素业务基数较低，明年有望望献弹性。

肝素原料价格基本与二季度持平，处于较高的毛利水平。那曲肝素制剂百

力舒前三季度销售约1 50万支，预计全年有望实现250万支销量。

深入核医学产业链，维持“强烈推荐”评级。随着国内外资本的介入，以

及民族工业技术进步，核医学行业即将迎来春天。公司完成对安迪科的收

购后，将实现包括诊断和治疗类核素药物的全覆盖。维持2017-2019年

EPS预测为0.28、0.57、0.74元，维持“强烈推荐”评级，目标价20元。

风险提示：外延并购进展低于预期，新产品开发进展低于预期。

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