1） 公司发布 2017 年三季报， 前三季度实现营业收入 4.59 亿元，同比增长 35.18%；实现利润总额 1.36 亿元，同比增长 99.56%；归属于母公司股东的净利润 1.52 亿元，同比增长 71.04%；扣非后净利润 1.45 亿元，同比增长 69.21%；基本每股收益 0.19 元。 第三季度单季度实现营业收入 1.77亿元，同比增长 46.12%；实现利润总额 0.54 亿元；归属于母公司股东的净利润 0.53 亿元，同比增长 20.36%；扣非后净利润 0.49 亿元；基本每股收益 0.07 元。 公司预计 2017 年归母净利润 2.74 亿元-3.35 亿元，较去年同期增长 80%-120%，主要因为公司今年的泛娱乐业务发展势态较好，泛娱乐板块的收入及净利润增长较快。

2）公司前三季度营业收入及营业成本同比分别上升 35.18%、 39.94%， 主要原因是泛娱乐业务增速明显；在期间费用方面，财务费用变动较大，同比增长 942.46%至 1392 万元，主要因为报告期内公司借款利息及发行债券利息增加，此外，销售费用率 /管理费用率 /财务费用率分别为8.3%/22.92%/3.03%，较去年同期分别变动-1.6pct/-5.06pct/2.64pct。

3）在 IP 运营方面，公司积极寻求国际顶级 IP 合作，负责日本顶级 IP《妖精的尾巴》在中国地区的游戏运营工作，同时全版权运营起点人气作品《玄界之门》，推动温瑞安小说《说英雄谁是英雄》的影视、动漫、手游一体化 IP 运营，此外，公司获腾讯动漫 IP 改编授权的作品《 从前有座灵剑山》《银之守墓人》《妖精种植手册》 等人气持续攀升，预计随游戏上线将为公司游戏业务带来可观流量。

4） 公司旗下子公司酷牛互动、天上友嘉、幻文科技今年对赌业绩分别为1.16 亿元、 1.43 亿元、 0.63 亿元，合计备考利润 3.22 亿元，若业绩承诺完成情况较好，将大幅增厚今年公司业绩。

投资建议公司自转型以来， 泛娱乐业务增速明显， 手持多元化的优质 IP 资源， IP储备在东南亚市场尤具影响力， 旗下子公司天上友嘉及酷牛互动均具备成熟的手游研发实力，公司在动漫、游戏、影视剧等泛娱乐业务方面不断完善战略布局， 从中长期来看， IP 项目变现的前景向好， 各业务间具备显着的协同发展效应， 预测公司 2017-2018 年 EPS 分别为 0.41 元、 0.53 元，对应 PE 分别为 23X、 17X，维持“推荐”的投资评级。

风险提示： 对赌业绩不达标，业务多元化发展不及预期。

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