事件：

鼎龙股份公布2017 年三季报：报告期内公司实现主营业务收入12.46 亿元，同比增长35.41%；实现营业利润2.71 亿元，同比增长26.18%；归属于上市公司股东净利润2.27 亿元，同比增长30.84%；归母扣非净利润2.22 亿元，同比增长30.08%；实现每股收益0.24 元，实现每股净资产3.61 元。

评论：

1、公司销量增长及合并报表带来收入和净利润同比大幅增长。

报告期内公司实现主营业务收入12.46 亿元，其中1Q/2Q/3Q 收入分别实现3.91/4.54/4.01 亿元，分别同比增长63%、58%和2%，归属于上市公司股东净利润7364.59 /8166.82 /7190.69 万元，同比增长75.58%/41.22%/-2.69%。公司在第一、第二季度收入和净利润同比显着增长主要是因为主营产品销量增加和重大资产重组新并购的三家子公司旗捷科技、超俊科技、宁波佛来斯通的财务报表自2016 年6 月1 日起才纳入公司合并报表范围。

2、汇兑损失不具备持续性，扣除其影响，公司净利润仍保持快速增长。

公司实现归属于母公司的净利润22,722.09 万元，同比增长30.84%。人民币汇率因素对公司利润影响较大，本报告期公司确认的汇兑损失为2,393.92 万元，去年同期实现的汇兑收益为1,002.09 万元，剔除汇率的影响因素，公司实现归属于母公司的净利润同比增长49.91%。其中第三季度汇兑损失1215 万元，去年同期汇兑收益为154 万元，剔除汇率影响，公司第三季度实现净利润8406.41万元，同比增长10.55%，（实际净利润同比负增长-2.69%），因此，本次影响公司第三季度净利润同比数据主要是非经营层面，公司各项业务均有效有序推进。我们判断，彩粉销售收入增长主要由销量增长带来，子公司佛来斯通年产1000吨彩粉技改扩建项目按计划推进，将有助于提升公司彩粉供应产能。硒鼓收入增长由于新并购公司超俊科技已经开始实施扩产计划。芯片业务方面，旗捷科技收入同比增长59.95%，且供应至体系内硒鼓厂的芯片销售收入占集团整体芯片采购金额的近一半，内部协同效益显着。鉴于目前公司芯片与硒鼓产业稳定增长的态势，芯片业务具有良好增长空间。

3、考虑汇兑损失下调17 年净利润至3.39 亿元，由于其影响不具备持续性，故维持投资评级不变。

考虑到汇兑损溢影响，假设全年3000 万，本次下调17 年盈利预测3000 万。按最新股本计算，我们预计公司17-19 年净利润为3.39 亿元、4.99 亿元和6.15 亿元，对应估值分别为27 倍、19 倍和15 倍，维持“审慎推荐-A”的投资评级。

4、风险提示。硒鼓市场拓展和CMP 验证时间慢于市场预期风险。

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