公司 1-3Q2017 营收同比增长 0.09%，归母净利润同比减少 11.01%

10 月 28 日，公司公布 2017 年三季报，1-3Q2017 实现营业收入 96.54亿元，同比增长 0.09%，实现归母净利润 0.32 亿元，折合成全面摊薄 EPS为 0.06 元，同比减少 11.01%，实现扣非归母净利润 0.16 亿元，同比减少25.66%，业绩符合预期。单季度拆分来看，公司 3Q2017实现营业收入29.71亿元，同比增长 1.43%，而 2Q2017 营业收入同比减少 0.12%。 3Q2017的归母净利润为 -1790 万元，而 3Q2016 为 -1913 万元。

综合毛利率下降 0.49 个百分点，期间费用率下降 0.50 个百分点

3Q2017 公司新开设门店 2 家，无关闭门店，主营收入为 27.21 亿元，同比增长 1.12%。 分业态来看，公司百货商场/ 大型综合超市/ 购物中心的营业收入分别是 17.29/ 8.38/ 1.54 亿元，同比分别增长 1.13%/ 0.74%/3.05%。 1-3Q2017 公司综合毛利率为 18.42%，较上年同期下降 0.49 个百分点。 1-3Q2017 公司期间费用率为 16.80%，较上年同期下降 0.50 个百分点，其中，销售/ 管理/ 财务费用率分别为 12.66%/ 2.26%/ 1.88%，较上年同期分别下降 0.08/ 0.24/0.19 个百分点。

山东地区零售行业龙头， 收入端出现回暖迹象

公司是山东地区零售行业龙头， 受益于行业弱复苏趋势，公司收入端出现回暖迹象，单季度营收增速由负转正。 3Q2017 公司在临沂/ 河北/ 济南/ 淄博的营业收入分别是 1.81/ 1.26/ 6.81/ 3.98 亿元，同比分别增长9.83%/ 8.92%/ 4.38%/ 3.64%。

维持盈利预测，维持“ 中性” 评级

公司是山东地区零售行业龙头，收入端出现回暖迹象，我们维持对公司 2017-2019 年全面摊薄 EPS 的预测，为 0.06/ 0.07/ 0.07 元。目前公司的估值较高， 需要一定时间消化， 维持“ 中性” 评级。

风险提示

地区零售市场竞争加剧，宏观经济增速未达预期。

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