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三季报财报点评:三季度业绩延续高增长,合资自主齐发力
发布时间: 2017-10-31 09:00
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广汽集团(601238)

事件:

本报告期内,本集团的营业总收入约为347.65 亿元,较上年同期增长约62.23%;归属于母公司所有者的净利润约为61.83 亿元,较上年同期增长约55.29%;基本每股收益约为0.96 元,较上年同期增长约54.84%

观点:

广汽集团销量快速增长,来源于自主品牌持续发力与合资品牌稳定增长。

自主品牌持续发力。

广汽乘用车传祺系列销售火爆。广汽乘用车前三季度共销售37.62万辆,同比增46.12%。广汽乘用车2015 年推出的传祺GS4 成为明星车型,在2016 年SUV 销量中名列第二。进入2017年以来,销售依然火爆。2016年底推出传祺GS8每月销售7000辆,延续传祺系列的传奇。

2017年新车型推出将带动销量增长。根据公司年报,2017年将陆续推出传祺GS7、传祺GS3、MPVGM8、GA4、新能源GS4、纯电动GE3、GA6 PHEV、GA8 1.8T和GS4改款车型等多种新车型,预计将进一步带动广汽乘用车的销量增长。

公司产能有所突破。2016年广汽乘用车产能利用率达到104.43%,公司2017年虽不增加新产能但能基本保证目标销量的供应,公司2018年计划新增产能35-40万台可以保证之后业务的高速增长。

合资品牌稳定增长。

日系品牌广汽本田、广汽丰田、广汽三菱持续增长。广汽本田前三个季度销量达到50.29万辆,同比增长14.25%。其中凌派表现亮眼,2016年底新推出的讴歌、冠道也表现出了比较好的市场竞争力,成为新的销量增长点。广汽丰田方面,前三季度销量达到23.93万辆,同比增长8.22%,三季度增长发力。

美系品牌广汽菲亚高速增长。广汽菲亚前9个月销量达到15.15万辆,同比增长48%。2016年下半年推出的自由侠以及年底推出的指南者成为增长的主要贡献者。

广汽集团利润增速远高于营收增速,得益于毛利率上移,超市场预期。广汽集团三季度上毛利率为24.24%,高于去年同期毛利率5%,使的营收增长30%的基础上,单季度净利润同比增长达70%,远超市场预期。前三季度实现净利润89.77亿元,净利润同比增长59.79%。

公司2017-2019年EPS 1.66元/1.82元/2.09元,对应PE值为16/15/13倍,给予“推荐”评级。

风险提示:销量不及预期。

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