事件

公司发布2017年三季报，公司2017 年Q3 实现营收2.29 亿，同比减少46%，但公司归母净利润0.73 亿，同比增加37%；公司2017 年1-9 月营收5.62 亿，同比少减34%，归母净利润1.50 亿，同比增加2.42%， 每股收益0.48 元，同比增加4.35%。

公司业绩基本符合预期，生产规模逐步扩大。公司营业收入减少系本期影视剧业务确认收入同比减少所致；费用端方面，公司销售费用同比增长190.27%至6244 万元，主要因为报告期内CPC 费用计入销售费用，业务宣传推广费有所增加；现金流方面，经营活动产生的现金流量净额较上年同期数下降1051.69%，主要系公司生产规模扩大，项目投资增加所致。

Q4 是业绩集中确认期，2018 年公司剧集项目储备丰富。2017Q4 业绩爆发主要因确认18 年登陆湖南卫视的《凉生，可不可以不忧伤》，预计网+台可确认约11.74 亿， 2017Q4～2018Q1《脱骨香》、《步步生莲》、《弹痕》等项目有望陆续开机，2017Q4 已开机的《爵迹》、《沙海》等为2018 年利润提供业绩支撑，因此2018-2019 年业绩确定性仍然较强。

不断探索C 端网大付费，拓展业务新盈利点。公司切入网络大电影C 端业务，开发优质网剧IP，其中今年6 月上映的《哀乐女子天团》成行业标杆式作品，广受业界好评，2017-2018 年公司将有9 部网大作品即将上线或正在制作中，预计将构成公司业绩增长新引擎。

投资建议和评级：公司预告2017 全年归母净利润为3.8 亿-4.7 亿，同比增长30.99%-60.01%，公司主打网台联动头部剧，拓展付费网生内容， 总体进展情况良好，因公司17 年8 月定增过会，预计公司于18 年上市流通2474 万股，因此将18 年以后公司总股本调整至3.39 亿，综上， 我们预计公司2017-2019 年归母净利润为4.19 亿、5.99 亿和7.74 亿， EPS 为1.33 元、1.77 元和2.28 元，根据10 月27 日股价，对应PE 为28 倍、21 倍和16 倍，维持“买入”评级。

风险提示：网络大电影项目不及预期；政策监管趋严。

更多精彩大盘资讯敬请期待！