事件：

公司10 月30 号晚间发布2017 年三季报：前三季度，公司实现营业收入为165.86 亿元，比去年同期增长33.00%；归属于上市公司股东的净利润为4.57 亿元，比去年同期增长-25.76%。

点评：

1. 公司前三季度营收实现较快速度的增长，但原材料涨价拖累了整体净利。公司是国内改性塑料龙头企业，2017 年前三季度公司各类产品共实现销售101.85 万吨，平均售价在去年的基础上有所上涨，营收实现大幅增长，但是同时原材料也在涨价，并且涨价幅度超过了产品售价的涨价幅度，导致公司毛利率下滑明显，净利润同比下滑明显。

2. 新材料研发实力强劲。在完全生物降解塑料方面，公司开发出了符合法国法令的40%生物基材料，成为该类材料欧洲以外的唯一供应商，并参与了阿里巴巴的“绿动计划”和京东的“清流计划”；在特种工程塑料方面，公司正在新增建设年产3000 吨的PA10T 项目，预计2017 年下半年投产，届时耐高温尼龙总年产能将达到8000 吨。新材料项目的开发将为公司未来业绩带来增长点。

3. 海外布局初见成效，2017 年上半年印度金发实现了销量2.25 万吨，同比增长33.94%；美国金发上半年销量同比增长33%；欧洲金发的生产效率已获得大幅提升，计划筹资建设新的一条生产线，目前新的生产线建设工作进展顺利，预计2017 年12 月能完成投产，届时产能将达到2 万吨。

盈利预测与评级：

公司前三季度非经常性损益达到了2.05 亿元，同时考虑到三季度各产品的价格同比都有所上涨，成本冲击压力最大时期将过，我们调升盈利预测，预计2017-2019 年公司的EPS 为0.23、0.27、0.35 元，维持“买入”评级。

风险提示：

上游原材料进一步涨价的风险；新材料业务进展不及预期的风险。

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