盈利：前三季度业绩平稳，三季度盈利小幅提升

2017年公司前三季营收为8.59亿元，同比增长4.4%；前三季归母净利润为1.5亿元，同比增长4.7%；EPS为0.29元/股，同比增长4.7%。Q3单季度营收为3.35亿元，同比减少1.5%，归母净利润为8872万元，同比增长4.0%，EPS为0.17元，同比增长4.0%。

前三季度公司净利率为17.6%，同比提升0.05%个百分点。期间费用率为21.2%，同比上升3.6个百分点，增幅较大的原因是补计养老保险费用致管理费用率提升3.4个百分点，管理费用率和销售费用率则分别下降1.2和0.7个百分点。

公司前3季度业绩维持平稳，8月四川九寨地震对公司影响有限，3季度公司营业收入小幅下降，但单季利润仍实现正增长，可见公司3季度成本费用控制较好。

新管理层备受期待，内生外延皆有可为

公司今年于4月董事长变更之后，后续宣布更换新的高管团队，新领导层有望在公司外延扩展和激励机制上有所推动。1）内生方面：万年索道修缮有望提升索道客运能力，并带来提价预期，景区内小环线建设有望大增景区接待力。2）外延方面：柳江古镇和演艺中心等项目有望为公司带来新增长点。3）交通改善：成锦乐高铁效应逐步释放，成西、成贵高铁也即将通车，带来客流改善预期。

基本面向好支撑因素较多，维持“买入”评级

公司前三季度受补计养老保险和地震因素影响，业绩增长较平稳。随着公司董事长变更和高管团队更替的相继落地，领导层更替有望带来公司整体机制改善、经营效率提升，以及经营思路转变的预期，公司整体盈利能力提升和资源整合力度加大可期。公司基本面向好因素较多，万年索道修缮、小环线开通有望显着提升存量资产盈利水平，柳江古镇、演艺中心等项目有望带来公司中长期增长预期，交通改善有望带来客流持续增长。预计公司17-19年EPS分别为0.38元、0.43元和0.49元，17、18年对应PE分别为30、27倍，维持“买入”评级。

风险提示：客流量情况增长低于预期、新兴产业项目实施进度、盈利水平低于预期；

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