事件：

2017年10月31日，公司发布的2017年三季度报称，2017年度前三季度营业总收入108.46亿元，同比增长27.2%，归属上市公司股东净利润为22.41亿元，同比增长103.9%。

点评：

2017下半年分布式光伏装机爆发助力公司第三季度营收增长

受2017年下半年分布式光伏装机超预期的影响，2017年第三季度公司营收45.7亿元，同比增长117.5%，占2017年前三季度营收之和的42%。考虑到公司中报披露的单晶硅片和单晶电池组件产销率均在100%左右，我们认为公司业务增长主要受制于产能限制，随着今年第四季度分布式光伏抢装热潮的延续，以及公司银川隆基年产5GW单晶硅棒项目，宁夏隆基年产1GW单晶硅棒项目，古晋隆基年产300MW单晶硅棒、1GW单晶硅片、500MW单晶电池及500MW单晶组件项目在今年底前陆续达产，第四季度营收有望进一步增长。

行业高景气大幅提升公司盈利能力

2017年前三季度，公司综合毛利率35%，较去年同期增加超过18个百分点，公司归母净利润22.41亿元，同比增长103.9%，归母净利率20.7%，较去年同期增加将近8个百分点。基本每股收益达到1.12元/股，较去年同期增长80.6%。

2018单晶需求较2017有25%增长，公司明年营业收入有望保持增长

根据中国光伏行业协会（CPIA）在2017中国光伏大会公布的数据显示，今年前三季度新增分布式装机15GW，仅第三季度就新增将近8GW，超过前两季度之和。根据我们预测，2017年新增光伏装机约57GW，其中单晶约16GW，占比将近30%，2018年全国光伏需求约40GW，随着单晶组件价格下降，单晶市场占比预计最高能够达到50%，单晶需求预计在16-20GW，较2017年单晶需求最高有25%的增长。

盈利预测与估值

根据公司现有业务和产能扩张情况，我们测算公司17-19年EPS分别为21.26 、17.45、27.52元，对应18.76、22.85、14.49倍PE。维持“强烈推荐”评级

风险提示：公司产能扩张低于预期，国家政策变化风险；市场竞争加剧。

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