公司发布2017 年三季报：前三季度实现营业收入9.16 亿元（YoY +31%），实现归母净利润7121 万元（YoY +47.1%），扣非后归母净利润5860 万元（YoY +36.1%）。其中Q3 实现营业收入3.52 亿元（YoY +30.5%，QoQ +15.8%），归母净利润2371 万元（YoY +47.5%，QoQ -38.7%）。业绩符合预期。报告期内公司收到科技项目经费及其他补助1386 万元，出售子公司获得收益389 万元。财务费用较去年同期增长636 万元（YoY +414.5%），主要系融资费用增加；营业外支出增加354 万元（YoY +1467.9%），主要系因搬迁产生固定资产报废损失。公司预计全年业绩区间8846-10741 万元（40-70%）。

下游PCB 客户新增产线释放，带动PCB 化学品需求增长。公司是PCB 化学品龙头企业，纯化学品产能由2 万吨/年通过技改及IPO 项目扩张至目前3.6 万吨/年。下半年下游客户新增产线需求释放，带动全年业绩高增长。公司PCB 化学品仍然供不应求，定增项目继续扩产1.4 万吨/年产能，同时公司将增加高附加值复配试剂的销售比例，综合毛利率有望提升。

切入新能源正极材料发展第二主业，成本优势构建行业竞争力。公司以分离提纯及合成技术为基础，充分利用镍、钴、锰盐等产品及原料优势，切入正极材料领域。钴盐项目成功产业化，年产1000 吨三元前驱体示范线已开始出货。此外公司使用全新工艺制备磷酸铁，用以生产磷酸铁锂，可有效降低成本。明年将形成2 万吨磷酸铁及1.5 万吨磷酸铁锂产能，其中一期1 万吨磷酸铁及0.5 万吨磷酸铁锂预计于年底投产。此外公司与珠海经济开发区管委会签订合作框架协议，项目首期占地面积约 6.7 万平方米，预留二期项目用地 10 万平方米以及规划第三期用地 16.7 万平方米，项目首期投资预计约 7.2 亿元，主要建设生产高性能、高品质的锂电池材料、电子化学品以及化学试剂。虽然正极材料行业竞争激烈，我们认为成本优势将成为公司核心竞争力，帮助公司在行业内占据一席之地。

员工持股计划彰显未来发展信心，增强公司竞争力。公司推行员工持股计划，参与对象为全体在岗员工，不超过 500 人，总额预计不超过7000 万，其中高管认购19.14%，存续期2 年。员工持股计划拟全额认购集合信托计划的一般级份额，该集合信托计划按照 2:1 的比例设立优先级份额、一般级份额，两类份额的资产将合并运作，预计以不超过 2.1 亿元总价款购买公司股票。员工持股计划有助于实现股东、公司与员工利益一致，能够充分调动公司员工的积极性，提高职工凝聚力和公司竞争力，促进公司健康发展。

盈利预测和投资评级。公司未来电子化学品及新能源正极材料双主业发展，驱动业绩高速增长，暂维持“增持”评级。维持盈利预测，预计2017-19 年归母净利润1.31、1.91、2.73

风险提示：PCB 化学品下游需求不达预期、正极材料市场开拓不达预期

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