本报告导读：

    　　我们认为，2022年黄鸡价格有望反转，公司拥有强大的网络渠道布局以及领先的冷链保鲜技术优势，未来随着产能和渠道的持续扩张，公司有望保持快速增长。

    　　投资要点：

    　　维持“增持” 。我们维持公司21-23 年EPS 为-0.07 元、1.32 元、2.12元，给予公司2022 年行业平均42.68 倍PE，上调公司目标价至56.34（+7.5）元，维持“增持”评级。

    　　事件：公司发布11 月活禽销售情况简报。21 年11 月公司销售活禽374.82 万只，创收8437.62 万元。其中销售数量环比变动-1.16%，同比增长17.99%；销售收入环比增长4.42%，比去年同期提高36.68%。

    　　活禽均价也有所提升，达到了11.95 元/公斤，环比变动1.56%，同比17.47%。

    　　黄鸡出栏改善，销售结构不断优化。11 月公司活禽374.82 万只，同比保持快速增长。当前鸡价逐级上涨，公司的销售结构也在不断优化。

    　　公司主打地方优质家禽产品，其中公司进行的石门土鸡工程已计划建成百万吨智能化饲料加工厂，用于保障已建成的10 多个大型养殖基地中3000 多万羽土鸡的饲料供应，为未来公司产能扩张奠定基础。

    　　我们认为，行业经历低迷价格后，行业去产能加速，黄鸡有望反转。

    　　供给端，受价格低迷影响，行业加速去产能，根据协会数据，截止2021年11 月底行业在产父母代存栏相较2021 年最高存栏下滑约15%，预计未来行业产能供给或将继续下滑。需求端，餐饮业有望迎来复苏，需求逐步回升，鸡价有望反转。

    　　风险提示：黄羽鸡价格低于预期，饲料原料价格超预期上涨。

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