公司动态

    　　公司近况

    　　12 月13 日，公司公告：1）拟投资15.4 亿元于宁德建设年产40 万吨锂离子电池电解液项目，其中其中股东增资5 亿，剩余为企业自有或自筹资金，公司预期2023 年项目建设完成，且建成后1-4 年产能利用率分别为45%/75%/90%/100%。公司预计项目建成后净利润78,999.5 万元，对应投资回收期5.17 年；2）拟投资1.8 亿美元于波兰Prusice建设年产26 万吨锂离子电池电解液项目，均为企业自有或自筹资金，公司预期项目建设期为2年。公司预计项目建成后净利润9,838.21 万美元，投资回收期4.31 年。

    　　评论

    　　加速扩产，看好长期成长性。公司目前具有7 万吨电解液产能，此前规划/在建项目近23 万吨：1、波兰华荣Prusice 4 万吨/年电解液项目，目前处在设备调试、验收阶段；2、波兰华荣4 万吨/年电解液项目，正寻求项目地点变更；3、宁德国泰华荣二期年产8 万吨新材料项目，目前已进入土建施工阶段；4、张家港市国泰华荣电解液7 万吨/年扩建项目，目前正在进行前期准备工作。叠加本次预计扩产66 万吨，远期公司具有96 万吨电解液产能，产能规模较大，表明公司发展电解液制造业务提升市占率的坚定信心，我们看好公司长期的发展潜力。

    　　贴近市场，扩大规模增强核心竞争力。公司在宁德的扩产可配套支持CATL与ATL的发展壮大，在欧洲的扩产可配套中韩以及欧洲本土电池厂商的电池扩建项目，我们认为扩建项目具有可行性，贴近市场，同时可降低产品运输成本，叠加规模化可进一步提升核心竞争力。

    　　看好电解液业务盈利高企。2021 年1-9 月子公司瑞泰新材归母净利3.8 亿元，同比+105.8%，公司预计2021 年归母净利5.46-6.04 亿元，同比+112.2%-134.7%。据我们测算，下半年电解液单吨盈利较上半年近翻倍增长，主要由于电解液价格上升顺利传导成本的上涨。向前看，据鑫椤资讯11 月主要电池/电解液厂商排产环比+9.3%/+21.8%。我们认为全球新能源车销售有望持续保持高增长，带动电解液需求旺盛，看好公司电解液业务盈利继续高企。

    　　估值与建议

    　　由于公司电解液业务单吨净利上升，我们上调2021/22 年盈利预测+11%/+16%分别至11.3/13.9 亿元。维持跑赢行业评级与目标价15.2 元，对应2021/22 年市盈率20.8/17.1x，较当前股价有25.7%的上行空间。

    　　风险

    　　电解液扩产不顺利，行业价格中枢下行。

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