投资要点：

接入网与传输网收入差距逐渐缩小，通信系统收入稳定增长公司传输网业务一直是收入重点，但接入网收入和传输网收入差距在逐渐缩小。公司将内部业务分成三条线： ODN、网络产线和宽带业务产线三部分。网络产线包括传输、数通等规模较大的产品。 预计国内2019年开启5G建设，传输网提速在即，光纤光缆及光器件需求上升，通信系统收入稳定增长。 目前数通放在网络产线中的，占比1/3左右，差距正在逐渐缩小。宽带业务（包括终端等） 在接入部分增速较快，收入规模差距也在逐渐缩小。

光棒扩产，毛利率有望提升

公司16年光纤光缆的毛利率有所下降，主要是因为光棒产能不足。因为公司对规模的一定追求，导致购入光纤数量增大，进而拉低毛利。目前公司致力于扩大产能， 扩大产能涉及到基建的过程，扩产还需要一定的时间， 预计公司在18年能够逐步释放产能，从而提升毛利率。

两条线路共同推进，全球化战略初见成效

公司全球化战略不断推进，到2020年海外目标收入140亿主要有两个方向，一条沿着“一带一路”路线，一条延伸到南美，主要是人口基数大、经济增长快、高速发展的国家，更利于公司打开局面。公司在部分国家已取得较好成绩，马来西亚马电市占率能达到20%到30%， 在2017年阿尔及利亚电信骨干网100G POTN项目招投标中，凭借技术、综合排名第一的表现成功中标，成功突破非洲市场， 是公司全球化战略迈出的重要一步。

盈利预测与投资建议

预计公司2017～2019年净利润分别为218.75亿元、 269.06亿元、336.32亿元，对应EPS分别为0.89元、 1.14元、 1.44元， 对应PE分别为41.63倍、 32.50倍、 25.73倍。 维持公司“ 增持” 评级。

风险提示

光网络建设力度不及预期、 三大运营商资本开支不及预期

更多精彩大盘资讯敬请期待！