本报告导读：

    公司作为OA 龙头在22 年行业信创大环境下收入增速有望加速。

    投资要点：

    维持目标价106.95 元，维持“增持”评级。维持盈利预测，维持公司2021-2023 年EPS 分别为1.22 元、1.68 元、2.34 元，维持目标价106.95 元，维持“增持”评级。

    老树开新花，信创OA不止是国产替换。底层软件运行环境选用国产厂商以后，上层办公应用软件也需要进行适配，比如信创OA 的替换升级费用和一套全新的OA 差距不大。比如某TOP3 券商使用的是泛微ecology8.0，无法切换到信创，需要升级到9.0，才能切换。8.0 升级9.0 费用没多少，一般情况是原来产品费用的15%，但是实施费用和信创的补丁以及数据迁移的实施费用，整体加起来费用大概是八成，所以信创OA 带来的商机远不止是市场所理解的国产化，替换海外系统。

    22 年金融信创加速，行业信创如火如荼。根据金融信创的试点节奏，2020 试点金融单位47 家，2021 年145 家，2022 年1900 家，2022 年将达到金融信创试点的高峰，OA 作为办公三件套之一，不动核心系统，没有升级替换的风险，金融客户的接受程度会非常高。

    行业加速，龙头公司值得重视。22 年信创OA 加速，由于只需要适配一次的独特性，将大大缩短实施时间，降低实施成本，公司在未来几年的利润增速有望会比收入增速更快。

    风险提示：市场竞争加剧；宏观环境风险。

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