事件：

公司1-9月实现营收78.4亿元，同比增长31.78%；归属于上市公司股东的净利润9.51亿元，同比增长19.09%；归属于上市公司股东的扣非净利润8.98亿元，同比增长17.16%；基本每股收益0.78元。

投资要点：

Q3营收增速大幅放缓，业绩表现低于预期

公司Q3单季度实现营收24.6亿元，同比增长6.37%，较上半年48%的同比增速下降明显，预计主要受到Q3国内车市表现一般（ 17Q3国内乘用车增速3.7%）和去年同期基数较高的影响。公司Q3实现归母净利润3.27亿元，同比增长0.45%；实现扣非归母净利润2.99亿元，同比下降6.42%。利润端的表现弱于营收端，预计主要是受到原材料价格上涨（橡胶等） 带来的成本上升、股权激励费用的增加等因素的影响。

盈利能力同比有所下降，三项费用率控制较好

公司17Q3毛利率和净利率为28.67%和13.56%，同比分别下降1.75和1.14个百分点，盈利能力的下降预计主要由于原材料价格的上升。公司三项费用率控制较好， Q3单季度合计13.39%，同环比分别降低0.41和2.31个百分点。

海外收购本土化持续推进，积极布局新能源汽车相关领域

公司近年来持续收购海外优质企业，并积极推进这些企业的国内落地，为公司业绩增长提供持续动力。 同时公司还在积极布局新能源汽车相关领域，在电机、充电设备运营、发动机系统和新能源汽车冷却产品领域均有布局，将成为公司后续发展的重要看点。

维持“推荐”评级。

由于原材料涨价的影响高于预期， 我们下调公司2017年-2019年EPS至0.88、1.02、 1.19元，市盈率分别为23倍、 20倍、 17倍，维持对公司的“推荐”评级。

风险提示： 1、国内车市景气度下行； 2、公司外延整合不达预期； 3、公司新业务推进不达预期。

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