RK3588 重磅发布，8nm 先进制程性能指标全面升级。12 月16 日公司发布全新一代顶级旗舰AIoT 芯片RK3588。RK3588 使用8nm 先进制程，拥有8 核CPU、8 个主要运算单元的GPU、6T 的人工智能算力。

    与公司上一代旗舰产品RK3399 相比，CPU 性能提升了3-4 倍，GPU 性能提升了6-8 倍。高集成度和丰富的接口打开广阔的使用场景。RK3588目前已涵盖八大应用方向，包括智能座舱、智慧大屏、VR/AR、边缘计算、IPC、NVR、高端平板及ARM PC。

    AIoT 高度景气，公司Q3 业绩高增长。2021 年1-9 月公司实现收入20.57亿元，同比+67.86%；归母净利润4.08 亿元，同比+116.16%。2021Q3 单季收入6.79 亿元，同比+23.07%；归母净利润1.43 亿元，同比+49.45%。

    人工智能物联网设备、智能教育电子和智能家居以及办公会议设备等产品（如智能音箱，扫地机器人、翻译笔）的需求大幅激增带动业绩增长。

    高水平研发投入，新品持续推出贡献增长。2021 年1-9 月公司毛利率为40.73%，同比+2.06pct；净利率为19.82%，同比+4.43pct。2021 年1-9月，公司发生研发费用4.01 亿元，同比+65.70%，研发费用率为19.48%。

    公司于2020 年和2021Q1 推出的机器视觉芯片RV11XX、智能应用处理器RK356X 等新产品逐步量产，进一步扩展下游客户及应用场景。

    AIOT 及快充市场拓展顺利，竞争优势进一步巩固。2021 年公司重点开拓新产品市场，特别是新推出的机器视觉产品和AIoT 智能应用处理器，成功赢得较多新客户的订单。此外，公司重点开拓多协议快充芯片的市场，获得知名手机品牌订单，同时公司积极拓展其他各类客户，使得公司产品可在手机品牌以外的客户中形成规模效益。

    布局汽车电子，把握汽车智能化发展趋势。公司2020 年发布了第一款通过AEC-Q100 认证的芯片RK3358M，2021 年公司积极推进第二款芯片车规认证。在汽车电子领域，公司产品目前主要应用在智能座舱领域，同时，公司也在布局智慧视觉芯片，后续智慧视觉芯片也会根据具体的情况在应用方向上进行拓展。

    盈利预测： 我们预计公司2021/2022/2023 年归母净利润分别为6.18/8.9/11.34 亿元，对应12 月20 日股价PE 分别为89/62/48 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

    风险提示：客户拓展不及预期、研发不及预期、行业竞争加剧。

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