公司公告非公开发行A 股股票申请获得证监会核准批文。本次非公开发行股票的发行对象为不超过35 名特定投资者。拟募集资金总额不超过4.65 亿元，扣除发行费用后将用于：支付收购甜维你 10%股权价款项目（2.95 亿元）；全渠道营销网络改造升级项目（1.33 亿元）；补充流动资金项目（0.37 亿元）。未来发行完成后将有助于公司升级营销网络，增强竞争力和盈利能力，降低财务风险，其中2.95 亿元将用于置换公司支付收购甜维你10%股权价款的预先投入的自有资金。

    我们对公司今年四季度及明年一季度业绩展望乐观。首先，根据公司第一期员工持股计划的考核目标，2021 年净利润值不低于3 亿元，或2021 年营业收入值不低于43 亿元，以2021 年净利润为基数，2022年度净利润增长率不低于47%，或以2021 年营业收入为基数，2022年度营业收入增长率不低于16%。其次，公司双十一运营表现超预期，TeenieWeenie 官方旗舰店双十一销售额位列女装/女士精品类目TOP10 店铺，销售额同比增长10.9%，增幅在女装/女士精品类目TOP10店铺排第四，且明显优于女装/女士精品类目整体双十一1.2%的同比增长。第三，公司抖音平台成交金额再上台阶，根据蝉妈妈统计，TeenieWeenie 抖音旗舰店10 月和11 月成交金额均为1.52 亿元，远高于1-9 月平均1.09 亿元。最后，债务置换如果在未来完成，公司债务规模有望下降，利息开支有望减少。

    盈利预测与投资建议。预计公司2021-2023 年EPS 为0.98、1.33、1.64 元/股。现价对应2022 年市盈率估值仅9 倍，参考可比公司平均估值，且考虑到公司未来业绩增速预期，给予公司2022 年15 倍市盈率，合理价值19.96 元/股，维持“买入”评级。

    风险提示。行业竞争加剧的风险；外部融资逾期偿还的风险。

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