事件

精测电子发布公告， 在过去 12 个月中与京东方科技集团签订多份销售合同。截至公告披露日，日常经营合同累计金额达到 6.02 亿元，其中 2017 年 1-11 月新增订单 4.3 亿元。

点评

京东方连续多年是精测电子的第一大客户

2016 年公司营业收入为 5.24 亿元，第一大客户京东方的销售占比为 53.13%，达 2.72 亿元。预计 17 年京东方仍将成为公司的第一大客户，近 12 个月订单中，大部分会在本年度确认收入，有望超过 4 亿元。

AOI 设备顺利进入 Array 和 Cell 制程

近 12 个月来自 BOE 的 6 个多亿订单中，精测电子母公司订单占比 83%，苏州和昆山子公司订单占比 17%。苏州精濑和昆山精讯主要生产大型设备，包括宏观检测机、线机、 auto packing 机等，而母公司主要生产 module 端设备。 公司生产的 Macro/Micro 机已经进入 Array 制程。

面板自动化设备占比最高，电信号设备其次

根据公司主要产品类别分为： 电-光-机三种类型。本次公布京东方订单 6.02 亿中， 信号类产品（电）订单达 1.44 亿元，占比 24%， AOI 设备（光） 达 0.6 亿元， 占比 10%，平板自动化设备（机） 为 3.98 亿元，占比 66%。精测公司的设备顺利进入 OLED 产线精测电子在 2014 年成为上海和辉光电第一条 OLED 产线设备供应商， 2015 年贡献 2000 多万收入。 公司今年也顺利进入了京东方在成都的 OLED 6 代线（ 第一期） ，上半年贡献了 1200 多万收入， 预计全年呈翻倍增长趋势。

精测将持续受益第一大客户 BOE 的产能扩张

由于京东方正处于产能释放、利润释放的快速成长期，作为京东方在国内的唯一一家国产化检测设备供应商，精测电子设备进入京东方高世代线，例如福州 8.5 代线采购的在线 Mura 擦除设备 （ 608 万元），和离线 Mura 擦除设备 （ 281万元） ， 合肥 10.5 代线采购的液晶面板终检装置等。 我们判断公司还将持续受益于未来成都 OLED 二期和三期， 绵阳 OLED 产线以及武汉高世代 TFT-LCD产线建设。

In line 线机 2017 年至少贡献 5000 万销售额

苏州精濑生产的 In-line 一体机是价值量最高的设备之一。 2017 年陆续交付至少两台 Inline 一体线机，单台价值量在 2000-3000 万， 公告中销售给京东方的线机单台价值量为 2400 万元/台。线机实现自动插拔、自动移载和自动检测的功能，多用于大尺寸面板的先进自动化生产线中。

线机可以配合公司的 Auto packing 设备（销售京东方的设备价值量为 640 万-960万元）一起使用。

盈利预测与投资建议

我们继续强烈推荐精测电子。公司上市之后，在资本市场展现了公司的管理执行力和产品研发与推广效果，并成功兑现了“引领 Array/Cell 制程设备国产化”的推荐逻辑，此次公布与大客户京东方的近 12 个月的订单情况，显示公司深度绑定京东方，持续受益面板行业高景气度和持续扩张的盛况。

我们预测 2017、 18 年精测电子将实现营业收入 7.82、 12.97 亿元，净利润 1.70、2.99 亿元，维持买入评级，维持目标价 146 元。

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